1978年，美國的通脹率開始快速上升，79年當時的美聯(lián)儲主席沃克爾宣布要把貨幣供應量限定在5.5%，以遏制通脹，當時他計算，這個貨幣增速將打破惡性通脹，但也會引發(fā)一場債務危機。
也持有同樣觀點的是當時的首富，邦克亨特，他也跟作者交換了看法，并想把財富，從紙面上轉(zhuǎn)移到大宗商品上，尤其是白銀，希望用白銀對沖通脹。這個邦克亨特從1.29美元一盎司開始買入，一直買到白銀價格接近10美元，這時候作者提醒他，美聯(lián)儲已經(jīng)開始遏制通脹了，該是出手退出的時候了。因為他發(fā)現(xiàn)，一旦短期利率超過長期利率，那么資產(chǎn)價格就會下跌，經(jīng)濟也會下滑。
但這次首富沒有聽他的，首富的判斷是中東的石油大亨都在買入白銀，所以白銀還會繼續(xù)漲。作者一看，既然勸說不動，那就自己先退出來吧。結(jié)果最后白銀價格一路狂飆到了50美元，首富更是富得流油，而作者因為收手太早，錯過了大量的漲幅。他正在懊悔不已的時候，市場又風云突變，銀價暴跌到11美元，這給首富造成了不可磨滅的損失，一個堂堂的世界首富，直接給白銀干到破產(chǎn)了，美國經(jīng)濟也大幅下滑。這時候他又轉(zhuǎn)而很寬慰，慶幸自己幸虧跑的早。這時候他總結(jié)了一個教訓，時機就是一切！其實老齊也有過類似的經(jīng)歷，2015年5月我們清倉股票，但在最后這一個月，市場就上漲了20%，我們也猶豫過，也被罵的很慘，但后來爆發(fā)了股災，自己又很慶幸，這20%的漲幅也就變得無足輕重。還有大空頭里的巴里博士，他做空太早，結(jié)果差點被投資人給撕了，老板弄死他的心都有?；鹨裁鼞乙痪€，差點就倒閉了。但最后一場金融災難，到讓他一戰(zhàn)封神，當年巨虧了8成，到后面看來，也都微不足道了。
1980年，美國的十年期國債收益率攀升到了最高點。那會國債收益率都過了10%，此時的美聯(lián)儲進退維谷，要么繼續(xù)印鈔票，讓經(jīng)濟保持增長，但通貨膨脹那時候也過了10%，資產(chǎn)價格極度膨脹?；蛘卟扇O其嚴厲的緊縮政策， 徹底打垮通脹，但這也會同時殺傷經(jīng)濟，誰有債務，誰死的就越快。事實上也只有這兩條路，絕沒有中間道路可選。此時作者的觀點是，這場大蕭條，跟30年代如出一轍。債務已經(jīng)相當龐大。他當時覺得美聯(lián)儲選擇第二條路的可能性更大，一場債務危機即將爆發(fā)。
一開始市場并沒有向他預想的方向變化，但有了白銀這次教訓，他其實并不著急，他相信自己只是行動超前而已。1981年秋天，美聯(lián)儲果然開始緊縮，這讓他在債券上產(chǎn)生回報。但后來美聯(lián)儲又開始為市場提供流動性，他們用印錢的方式應對錢荒，8月份墨西哥債務違約發(fā)生，這事是一個標志性事件，意味著債務危機很可能全球化。但是也正是因為墨西哥的債務危機，反倒打醒了美聯(lián)儲，讓美聯(lián)儲又開始轉(zhuǎn)向提供流動性，刺激了股市大漲。
但此時作者仍然不相信事情就這么結(jié)束，他寫文章說，經(jīng)濟崩潰的概率達到75%，隨即他開始買入黃金和國債期貨。對沖美元的貶值。但是，他這一次竟然大錯而特錯，他也不知道怎么搞的，這次經(jīng)濟突然痊愈了，通脹開始下行，經(jīng)濟開始加速，股市開啟了一輪大牛市。而且一張就是18年。
很多年后他才總結(jié)出來，這是因為墨西哥炸掉之后，那些資金都從借債國紛紛撤出，回到美國這個最大的經(jīng)濟體，都是十個鍋9個蓋子，有一個鍋炸了，那些蓋子回到了美國，于是美國就安全了。美國經(jīng)濟復蘇，讓他這個大空頭，徹底陷入了人生和事業(yè)的低谷，那么他又是如何走出來的呢？
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