“超級(jí)黑天鵝”突襲，全球市場(chǎng)經(jīng)歷“黑色星期一”！金融危機(jī)是否會(huì)爆發(fā)？

    地時(shí)間3月9日，全球金融市場(chǎng)遭遇黑色星期一，油價(jià)暴跌，美股觸發(fā)熔斷。道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)在交易日結(jié)束后下跌超過2000點(diǎn)，創(chuàng)下2008年金融危機(jī)以來最大跌幅。這背后的原因都有哪些？

    油價(jià)暴跌引發(fā)恐慌 全球股市集體跳水

    不僅僅是美股，周一全球股市也紛紛遭遇跳水，經(jīng)歷了“黑色星期一”。

    由于世界主要石油出口國(guó)沙特阿拉伯宣布將自4月份開始大幅下調(diào)官方石油售價(jià)并提高產(chǎn)量，國(guó)際油價(jià)出現(xiàn)恐慌性暴跌，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒急劇上升，導(dǎo)致全球股市震蕩，3月9日亞太股市集體大幅跳水。

    當(dāng)天開盤后：

    日本

    日本東京股市遭遇大量拋盤，日經(jīng)股指迅速跌破2萬點(diǎn)關(guān)口，并最終下跌5.07%。

    印度

    印度孟買敏感30指數(shù)下跌超過5%。

    澳大利亞

    澳大利亞悉尼股市當(dāng)天也下跌超過7%，市值蒸發(fā)約1400億澳元（約合人民幣6400億元），創(chuàng)下自2008年國(guó)際金融危機(jī)以來最大單日跌幅。

    沙特

    9日，沙特股市連續(xù)第二個(gè)交易日大幅下挫，沙特基準(zhǔn)股指開盤即下跌超9%，沙特阿美公司股價(jià)開盤也暴跌10%，交易一度暫停。

    巴西

    巴西圣保羅股市9日當(dāng)天開盤后也出現(xiàn)狂跌，僅約半小時(shí)，博維斯帕指數(shù)便下跌了10.02%，并觸發(fā)熔斷機(jī)制。

    侯杰：兩只黑天鵝壓垮市場(chǎng)預(yù)期

    全球性暴跌，原因究竟有哪些？美股會(huì)不會(huì)維持震蕩下行的趨勢(shì)？

    財(cái)經(jīng)評(píng)論員 侯杰：對(duì)于資本市場(chǎng)來說，最大的問題是不確定性。這次美股暴跌是史上第二次觸發(fā)熔斷，主要是兩只黑天鵝讓持續(xù)11年牛市的美股出現(xiàn)了逆轉(zhuǎn)情況。美股從30000點(diǎn)降到24000點(diǎn)，打破了技術(shù)的牛熊分界線。第一只黑天鵝是全球疫情存在諸多不確定性，全球?qū)τ谖磥眍A(yù)期處在逐漸下調(diào)的局面。資本市場(chǎng)面對(duì)不確定性，第一步有人獲利了結(jié)，第二步有人跟風(fēng)出逃，第三步就會(huì)有大量資金出現(xiàn)踩踏，目前美國(guó)股市面臨的就是資金踩踏出逃的局面。

    第二只黑天鵝是歐佩克和俄羅斯之間的石油談判。石油價(jià)格已經(jīng)跌破30美元以下，對(duì)于沙特或俄羅斯，目前都是能夠承受的。此外，俄羅斯宣布4月份跟進(jìn)沙特?cái)U(kuò)產(chǎn)，因此據(jù)全面測(cè)算，目前沙特、俄羅斯能夠承受的石油價(jià)格是在33美元—35美元，且未來可能還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間。但如果一直保持這個(gè)價(jià)格，美國(guó)這種原來靠純進(jìn)口的原油進(jìn)口國(guó)，到目前的石油出口國(guó)，其主要頁巖氣產(chǎn)量和產(chǎn)業(yè)會(huì)遭受滅頂性打擊。頁巖氣油價(jià)成本在50美元左右，如果國(guó)際油價(jià)持續(xù)保持35美元，那么這將打擊美國(guó)的頁巖氣原油產(chǎn)業(yè)。這給美國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來更大的不確定性。

    結(jié)合第一次熔斷，1997年10月，第二天美股就出現(xiàn)4%左右的反彈。梳理歷史上美國(guó)對(duì)于股市大幅下跌的應(yīng)對(duì)辦法：第一是熔斷，第二是限制做空，第三是停市。未來可能會(huì)有更多手段限制這種短期震蕩，同時(shí)未來還要看疫情是否能夠解決，石油問題是否能夠解決，以及美國(guó)未來的寬松政策是否能夠緩解美國(guó)經(jīng)濟(jì)的不利趨勢(shì)。

    全球資本將對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)投下信任票

    財(cái)經(jīng)評(píng)論員侯杰分析稱，黃金在昨晚出現(xiàn)上漲，美國(guó)十年期國(guó)債收益率創(chuàng)出歷史新低，30年國(guó)債收益率達(dá)到了1%以下，這些都說明資金避險(xiǎn)情緒非常強(qiáng)。資金避險(xiǎn)的主要三個(gè)渠道：黃金、日元、美國(guó)股市。從日本經(jīng)濟(jì)和美股局面來看，三大避險(xiǎn)工具已經(jīng)失掉兩個(gè)，而黃金又存在諸多不確定性，昨天出現(xiàn)上漲，今天大幅回落到1600美元/盎司左右的位置。

    那么，資金都去哪了？從目前來看，A股市場(chǎng)可能會(huì)有更大吸引力。從昨天晚上全球市場(chǎng)下跌的局面中，我們看到富時(shí)50股指期貨的指數(shù)率先出現(xiàn)了止跌反升，最終上漲1%以上。同時(shí)，二月份滬深股通進(jìn)入到A股市場(chǎng)超過8500億。目前從資金的角度來看，全球資本將對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)投下信任票。

    金融危機(jī)是否會(huì)爆發(fā)？

    美國(guó)股市暴跌，觸發(fā)市場(chǎng)熔斷機(jī)制，未來可能會(huì)有什么影響？

    中銀證券總裁助理兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 徐高：投資者處在一個(gè)相當(dāng)不安的情緒中，面對(duì)著油價(jià)暴跌的意外因素，市場(chǎng)反應(yīng)就比較強(qiáng)烈。美股跌幅，創(chuàng)出了次貸危機(jī)后的最大的跌幅，但演變成為全面的金融危機(jī)的概率應(yīng)該是不高的。

    我們可以對(duì)比一下08年次貸危機(jī)，經(jīng)濟(jì)首先出了深層次的問題，最后表現(xiàn)成為生產(chǎn)活動(dòng)的萎縮以及股市的暴跌，但當(dāng)前，疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊是一個(gè)外生的沖擊。沖擊的經(jīng)濟(jì)內(nèi)部傳導(dǎo)并放大的可能性并不大。另一方面，油價(jià)下跌也會(huì)減少消費(fèi)者的能源支出，可以被視為是對(duì)消費(fèi)者的一種減稅。因此，一定程度上可以對(duì)沖疫情給經(jīng)濟(jì)帶來的負(fù)面影響。所以，雖然油價(jià)下跌一開始對(duì)股市是負(fù)面的，顯著打擊能源股和金融股的股價(jià)，但它對(duì)經(jīng)濟(jì)和股市的正面提振作用也會(huì)逐步顯現(xiàn)。

    此外，危機(jī)往往發(fā)生在缺乏準(zhǔn)備的時(shí)候。目前，決策者對(duì)于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)也相當(dāng)警惕。美聯(lián)儲(chǔ)幾天前已經(jīng)降至0.5個(gè)百分點(diǎn)，并且在未來還會(huì)進(jìn)一步降息。我們相信這些及時(shí)的政策應(yīng)對(duì)應(yīng)該會(huì)起到穩(wěn)定市場(chǎng)作用。所以，美股跌幅雖然很大，但是美國(guó)陷入金融危機(jī)的概率并不高。

    金融市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)有何影響？

    金融市場(chǎng)波動(dòng)會(huì)給經(jīng)濟(jì)形勢(shì)帶來什么傳導(dǎo)效應(yīng)？對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響幾何？

    中銀證券總裁助理兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 徐高：周一的全球市場(chǎng)動(dòng)蕩很明顯，是由石油價(jià)格大幅下挫導(dǎo)致的?，F(xiàn)在全球經(jīng)濟(jì)面臨的最主要的不確定性是新冠肺炎疫情的蔓延，這使得全球經(jīng)濟(jì)前景處在一個(gè)非常不確定的狀況。一有風(fēng)吹草動(dòng)的癥狀就會(huì)比較劇烈，就像這次的石油價(jià)格的超級(jí)沖擊導(dǎo)致市場(chǎng)大幅波動(dòng)一樣。雖然疫情帶來的市場(chǎng)下跌幅度較大，但從疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響來看，和經(jīng)濟(jì)危機(jī)尤其是次貸危機(jī)相比，還是不可同日而語。

    中國(guó)經(jīng)濟(jì)在全球動(dòng)蕩中是保有韌性的。一方面我國(guó)的防御措施相當(dāng)有力，從數(shù)據(jù)上看疫情在國(guó)內(nèi)的發(fā)展已經(jīng)得到了明顯的控制；另一方面，宏觀政策也在積極地對(duì)沖疫情的負(fù)面沖擊。第一是疫情期間的危機(jī)應(yīng)對(duì)政策，主要包含了金融市場(chǎng)里大量流動(dòng)性的投放來穩(wěn)定市場(chǎng)，以及通過減稅以及加大信貸支持等手段來維護(hù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)的資金鏈接續(xù)；第二是疫情過后的穩(wěn)增長(zhǎng)政策，現(xiàn)在我國(guó)仍然在堅(jiān)持小康社會(huì)目標(biāo)，這個(gè)目標(biāo)并沒有因?yàn)橐咔楸┌l(fā)而改變。這有利于維護(hù)各方對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的信心。

    另外，以新基建為代表的基建投資，也成為了我們擴(kuò)大內(nèi)需的一個(gè)重要抓手。從疫情發(fā)展以及宏觀政策應(yīng)對(duì)兩方面來看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)相比其他國(guó)家的不確定性小得多，可預(yù)期性比較強(qiáng)。過去兩周全球股市都在大幅下挫，而在這段時(shí)間，A股市場(chǎng)的跌幅相對(duì)溫和，表現(xiàn)出非常強(qiáng)的韌性。而且在過去兩周，人民幣匯率也在走強(qiáng)。這些都反映了全球資金對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的信心，所以往后看，中國(guó)無論是經(jīng)濟(jì)還是市場(chǎng)，韌性還是值得期待的。