長安汽車:新車型發(fā)力 銷量環(huán)比改善

    新車型發(fā)力,銷量環(huán)比改善

    根據(jù)公司公告,長安汽車9月實現(xiàn)批發(fā)銷量16萬臺,同比-8%,環(huán)比+28%。其中長安自主批發(fā)銷量約7.48萬臺,同比-5%,環(huán)比+30.7%;長安福特批發(fā)銷量2.1萬臺,同比-36.7%,環(huán)比+41.6%;長安馬自達(dá)批發(fā)銷量1.28萬臺,同比-17.5%,環(huán)比+24.6%。我們認(rèn)為7~8月是傳統(tǒng)淡季,加上6月國五去庫存透支需求,隨著旺季來臨以及福克斯Active、銳界ST、金牛座中期改款、CS75 plus等新車推出,長安銷量環(huán)比出現(xiàn)明顯改善。19年底翼虎換代以及林肯國產(chǎn)化值得期待,預(yù)計19-21年EPS為0.20、0.55、0.77元,維持“買入”評級。

    旺季來臨+新車型發(fā)力,9月銷量環(huán)比改善

    長安自主批發(fā)銷量約7.48萬臺,同比-5%,環(huán)比+30.7%,主要原因是新車型CS75 plus銷量超預(yù)期,據(jù)公司官網(wǎng),CS75的9月零售銷量達(dá)2萬臺,同比+45.8%,環(huán)比+67.2%;長安福特批發(fā)銷量2.1萬臺,同比-36.7%,環(huán)比+41.6%,我們認(rèn)為7~8月是傳統(tǒng)淡季,加上6月國五去庫存透支需求,福特銷量較低迷,隨著旺季來臨以及?？怂笰ctive、銳界ST、金牛座中期改款等三款新車推出,長安福特銷量環(huán)比出現(xiàn)明顯改善。長安馬自達(dá)批發(fā)銷量1.28萬臺,同比-17.5%,環(huán)比+24.6%。全新一代馬自達(dá)3上市對長安馬自達(dá)銷量回暖貢獻(xiàn)力量。

    19年底ESCAPE與林肯國產(chǎn)化值得期待

    截至9月底長安經(jīng)銷商庫存保持穩(wěn)定。四季度,長安福特將會推出翼虎的換代車型Escape,長安林肯第一款國產(chǎn)車型將會推出。根據(jù)福特中國2.0計劃的規(guī)劃,未來三年福特或?qū)谥袊瞥?0款新車。2020-21年,林肯每年或?qū)a(chǎn)化一款車型。我們認(rèn)為隨著長安福特新車型推出和林肯國產(chǎn)化的進(jìn)行,福特產(chǎn)能利用率有望提升,銷量有望改善。若福特銷量改善持續(xù),公司全年扭虧希望增大,未來利潤彈性較大。

    未來業(yè)績改善可期,維持“買入”評級

    我們認(rèn)為長安福特已經(jīng)在8月推出了?？怂笰ctive、全新金牛座、銳界ST三款新車,年底還有Escape推出,年底林肯會推出第一款國產(chǎn)車型;長安自主已經(jīng)推出CS75 plus。我們認(rèn)為隨著行業(yè)周期改善,公司新車型推出,公司業(yè)績都有望逐季改善,預(yù)計公司19-21年實現(xiàn)凈利潤9.38、26.27、37.02億元,對應(yīng)EPS0.20、0.55、0.77元?？杀裙?9年P(guān)B為1.64倍,我們認(rèn)為公司19年P(guān)B有望修復(fù)至1~1.1倍,預(yù)計19年BPS為9.81元,維持目標(biāo)價9.81~10.79元,維持“買入”評級。