2018年中國銅消費(fèi)量走勢及需求量預(yù)測分析【圖】

    一、國內(nèi)電力、建筑等傳統(tǒng)需求穩(wěn)定增長

    全球銅消費(fèi)主要集中于亞洲，其中中國消費(fèi)量最大，占比約50%。隨著中國經(jīng)濟(jì)步入換擋期，全球銅需求增速也逐步放緩。中國銅消費(fèi)量增速在2009年達(dá)到頂峰，超過35%，隨后迅速滑落，近兩年維持在2.5%左右。從下游需求結(jié)構(gòu)來看，電力及建筑占比較高，合計(jì)占比超過50%，左右銅需求走勢。

2016年全球精煉銅消費(fèi)情況

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    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢發(fā)布的《2018-2024年中國銅產(chǎn)業(yè)競爭格局及發(fā)展前景預(yù)測報(bào)告》

近幾年各主要國家銅消費(fèi)情況

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2016年中國銅消費(fèi)產(chǎn)業(yè)分布

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全球銅消費(fèi)的產(chǎn)業(yè)分布

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中國近幾年銅消費(fèi)量走勢

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    認(rèn)為隨著“以鋁代銅”技術(shù)的暫緩?fù)菩?，電力行業(yè)對(duì)銅的邊際需求有望保持穩(wěn)定，考慮到“十三五規(guī)劃中”年均總裝機(jī)年均增速，電力行業(yè)用銅增速有望保持5.5%。

電力行業(yè)銅需求預(yù)測

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    銅的另外一個(gè)重要的應(yīng)用領(lǐng)域是建筑，從住宅新開工面積來看，近幾年增速下滑明顯，但隨著房地產(chǎn)去庫存進(jìn)入尾聲，未來住宅有望進(jìn)入新一輪的補(bǔ)庫周期，有望實(shí)現(xiàn)正增長。同時(shí)非住宅和基建投資增速不減，保守估計(jì)未來幾年建筑行業(yè)用銅需求增速均在 1%左右。

新開工住宅面積

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商品房待售面積累計(jì)值

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新開工辦公樓面積

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基礎(chǔ)設(shè)施投資完成額累計(jì)值

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建筑行業(yè)銅需求預(yù)測

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    二、電動(dòng)化與智能化拉動(dòng)汽車用銅增長

    隨著新能源汽車和智能汽車的發(fā)展，其電機(jī)和線束用銅量較傳統(tǒng)燃油車大幅提升。經(jīng)過與業(yè)內(nèi)專家討論，混合動(dòng)力乘用車用銅量約為40千克/輛，純電動(dòng)汽車用銅量約為100千克/輛，是原有燃油車的2-3倍，未來有望成為銅需求新的增長點(diǎn)。

新能源車銷量及增速

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新能源汽車銅需求預(yù)測

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    新能源汽車的高速發(fā)展有望帶動(dòng)充電樁的需求增長，《電動(dòng)汽車充電基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展指南》提出到2020年國內(nèi)充換電站達(dá)到1.2萬個(gè)，充電樁達(dá)到480萬個(gè)。其中交流充電樁用銅量較小，約5kg/樁，直流充電樁用銅量較大，約60kg/樁。

新能源汽車充電樁銅需求預(yù)測

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汽車行業(yè)銅需求預(yù)測

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    三、家電補(bǔ)庫拉動(dòng)增長 電子需求趨向穩(wěn)定

    2016空調(diào)、冰箱等白電在經(jīng)歷了12至15年的去庫存之后，庫存在16年開始觸底反彈，從歷史上補(bǔ)庫周期的長度來看，今年有望持續(xù)。同時(shí)隨著消費(fèi)升級(jí)以及家電下鄉(xiāng)的推進(jìn)，預(yù)計(jì) 2018 年家電用銅需求增長或?qū)⒕S持 5%左右，隨著補(bǔ)庫周期結(jié)束，未來增速或?qū)⒎啪彙?/p>

空調(diào)庫存

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冰箱庫存

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三大家電用銅需求量

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家電行業(yè)銅需求預(yù)測

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    四、特朗普基建計(jì)劃或成銅需求最大爆點(diǎn)

    近期特朗普政府正在對(duì)基建計(jì)劃做最后修訂，有望在 1 月底公布最終版本，這將成為繼稅改以后特朗普政府在經(jīng)濟(jì)方面的又一重大舉措。按照其競選演講時(shí)的計(jì)劃，其將在未來十年內(nèi)投資1-1.5萬億美元來重建道路、橋梁、電網(wǎng)等各項(xiàng)基礎(chǔ)設(shè)施。

    電網(wǎng)是美國基建方面較為薄弱的一環(huán)，降雪導(dǎo)致大規(guī)模停電事件時(shí)有發(fā)生，電網(wǎng)建設(shè)有望處于基建優(yōu)先地位。根據(jù)近十年來美國投資結(jié)構(gòu)來看，政府與私人的比例在4:6，若特朗普基建計(jì)劃順利實(shí)施，我們保守估計(jì)至少拉動(dòng)基建總投資額1.5萬億美元以上。同時(shí)近十年，美國基建投資的內(nèi)生增長率在2.8%，若考慮1.5萬億的新增投資額，未來十年美國基建投資復(fù)合增長率有望達(dá)到5.4%。

美國基建投資額歷史走勢及預(yù)測

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美國基建投資結(jié)構(gòu)

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    從歷史上看，美國每億元基建投資額拉動(dòng)約 0.02-0.03 萬噸銅消費(fèi)量。以十年平均銅消費(fèi)強(qiáng)度 0.0242（萬噸/億美元），并按照前文測算的 5.4%的基建投資增速進(jìn)行測算，得出未來美國基建銅需求量如下表。

美國基建計(jì)劃用銅預(yù)測

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    五、全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇 新興經(jīng)濟(jì)體拉動(dòng)銅需求增長

    銅消費(fèi)量與 GDP 增速呈現(xiàn)高度正相關(guān)性，目前全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入回暖進(jìn)程，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)復(fù)蘇明顯。與美國類似，歐元區(qū)及日本等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體自 2016 年以來整體呈上行趨勢，有望拉動(dòng)銅需求再增長。

全球GDP增速與銅需求量走勢

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日本及歐元區(qū)PMI

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日本及歐元區(qū)GDP同比

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    全球來看，驅(qū)動(dòng)銅需求增長的三大關(guān)鍵因素地產(chǎn)、電力、汽車產(chǎn)量均出現(xiàn)了向好跡象，自 2014年起，歐元區(qū)房價(jià)便開始上漲，同比增長率一路爬升至4%，房地產(chǎn)市場持續(xù)向好。同時(shí)2016年以來日本汽車產(chǎn)量也不斷增長，預(yù)計(jì)未來發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體銅消費(fèi)量有望保持穩(wěn)定。

全球汽車產(chǎn)量與銅需求量走勢

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歐元區(qū)房價(jià)指數(shù)

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日本汽車產(chǎn)量

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    另一方面，以印度為代表的其他新興經(jīng)濟(jì)體高速發(fā)展，印度 GDP 增速長期保持在 6%以上，同時(shí)龐大的人口基數(shù)催生了巨大的消費(fèi)潛力。目前，印度基建仍較為落后，電網(wǎng)尚未實(shí)現(xiàn)全國覆蓋，人均銅消費(fèi)量大幅低于全球平均水平，未來有望成為銅需求主要增長區(qū)域。

印度GDP同比

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印度銅消費(fèi)量

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    六、需求小結(jié)

全球銅需求量預(yù)測

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銅供需平衡圖

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