一、啤酒行業(yè)盈利能力對成本價格變動的敏感性高
啤酒：根據拆分，紙箱和玻瓶是對啤酒成本影響最大的子成分，具體拆分過程如下：
1）首先，根據青島啤酒2013 年年報，2013 年和2012 年總成本中占比最大的均為包材，分別為49%和51%，因此假定包材在啤酒的總成本中占比為50%；
2）進一步地，啤酒的包材包括紙箱、玻璃瓶和鋁罐，考慮到目前瓶裝酒份額高于罐裝酒，估計三者比例約為3:5:2。基于以上設定得出紙箱和玻瓶在啤酒的總成本中分別占比15%、25%。
紙箱和玻瓶在啤酒成本中分別占比15%、25%
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相關報告：智研咨詢網發(fā)布的《2018-2024年中國啤酒市場分析調研及發(fā)展趨勢研究報告》
二、啤酒：毛利率低，受成本價格變動的影響大
啤酒行業(yè)毛利率較低，2016年毛利率為36.0%，因此受到成本波動影響較大，這一點從近年來行業(yè)毛利率水平不斷走低可見一斑。進一步地，基于上文對于紙箱和玻瓶成本占比的設定對其價格變動進行了毛利率敏感性分析，發(fā)現成本價格變動對毛利率有顯著影響，若紙箱和玻瓶均漲價10%，行業(yè)毛利率將下滑2.56pct；反之，若紙箱和玻瓶價格下降，亦將能夠顯著改善行業(yè)盈利
啤酒毛利率受成本影響逐年走低
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啤酒毛利率對成本變動的敏感性分析
紙類價格變化 玻瓶價變化 | -20.00% | -15.00% | -10.00% | -5.00% | 0.00% | 5.00% | 10.00% | 15.00% | 20.00% |
-20.00% | 5.12% | 4.64% | 4.16% | 3.68% | 3.20% | 2.72% | 2.24% | 1.76% | 1.28% |
-15.00% | 4.32% | 3.84% | 3.36% | 2.88% | 2.40% | 1.92% | 1.44% | 0.96% | 0.48% |
-10.00% | 3.52% | 3.04% | 2.56% | 2.08% | 1.60% | 1.12% | 0.64% | 0.16% | -0.32% |
-5.00% | 2.72% | 2.24% | 1.76% | 1.28% | 0.80% | 0.32% | -0.16% | -0.64% | -1.12% |
0.00% | 1.92% | 1.44% | 0.96% | 0.48% | 0.00% | -0.48% | -0.96% | -1.44% | -1.92% |
5.00% | 1.12% | 0.64% | 0.16% | -0.32% | -0.80% | -1.28% | -1.76% | -2.24% | -2.72% |
10.00% | 0.32% | -0.16% | -0.64% | -1.12% | -1.60% | -2.08% | -2.56% | -3.04% | -3.52% |
15.00% | -0.48% | -0.96% | -1.44% | -1.92% | -2.40% | -2.88% | -3.36% | -3.84% | -4.32% |
20.00% | -1.28% | -1.76% | -2.24% | -2.72% | -3.20% | -3.68% | -4.16% | -4.64% | -5.12% |
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啤酒：以青啤為例，凈利率受成本價格變動的影響較大。
以青島啤酒為例，對啤酒行業(yè)的成本價格變動進行了凈利率敏感性分析，發(fā)現成本價格變動對青啤凈利率的影響較大。2016 年青啤凈利率僅為4.24%，若紙箱和玻瓶價格均下跌10%，將顯著提升公司凈利率1.22pct 至5.46%。
青啤凈利率對成本變動的敏感性分析
紙類價格變化 玻瓶價變化 | -20.00% | -15.00% | -10.00% | -5.00% | 0.00% | 5.00% | 10.00% | 15.00% | 20.00% |
-20.00% | 2.43% | 2.21% | 1.98% | 1.75% | 1.52% | 1.29% | 1.06% | 0.80% | 0.61% |
-15.00% | 2.05% | 1.82% | 1.60% | 1.37% | 1.14% | 0.91% | 0.68% | 0.46% | 0.23% |
-10.00% | 1.67% | 1.44% | 1.22% | 0.99% | 0.76% | 0.53% | 0.30% | 0.08% | -0.15% |
-5.00% | 1.29% | 1.06% | 0.84% | 0.61% | 0.38% | 0.15% | -0.08% | -0.31% | -53.00% |
0.00% | 0.91% | 0.68% | 0.46% | 0.23% | 0.00% | -0.23% | -0.46% | -0.69% | -0.91% |
5.00% | 0.53% | 0.30% | 0.08% | -0.15% | -0.38% | -0.61% | -0.84% | -1.07% | -1.29% |
10.00% | 0.15% | -0.08% | -0.31% | -0.53% | -0.76% | -0.99% | -1.22% | -1.45% | -1.67% |
15.00% | -0.23% | -0.46% | -0.69% | -0.91% | -1.14% | -1.37% | -1.60% | -1.83% | -2.06% |
20.00% | -0.61% | -0.84% | -1.07% | -1.29% | -1.52% | -1.75% | -1.98% | -2.21% | -2.44% |
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三、啤酒：行業(yè)盈利能力對產品提價的敏感性高
啤酒行業(yè)盈利能力對產品提價的敏感性分析：啤酒毛利率低，因此提價帶來的盈利彈性明顯。由于啤酒行業(yè)除了采取直接提價外，還可以通過縮減單箱費用、產品結構升級的方式提價，在這里統(tǒng)一采用直接提價的幅度予以體現。在此基礎上對其價格變動進行了毛利率敏感性分析，發(fā)現產品提價對行業(yè)盈利改善明顯，行業(yè)提價4%的情況下毛利率提升2.5pct。
啤酒廠商噸酒價格大多逐年提升
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啤酒毛利率對價格變動的敏感性分析
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啤酒：以青啤為例，凈利率對提價的彈性大。以青島啤酒為例，對啤酒行業(yè)提價進行了凈利率敏感性分析，發(fā)現提價對青啤凈利率的影響大。在其他因素不變的情況下，若青啤整體提價4%，公司毛利率將提升2.25pct，凈利率將提升1.67 pct，相對于2016 年4.25%的凈利率提升明顯。
青啤凈利率對價格變動的敏感性分析
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四、啤酒：行業(yè)盈利能力對雙因素的綜合敏感性高
成本價格變動和產品提價對啤酒行業(yè)毛利率的綜合影響：首先給出成本漲價和啤酒提價對于毛利率的綜合影響，具體見下表：從中可以看到，當成本漲價時，大部分組合為負，即啤酒提價難以消化成本上漲壓力；當成本降價時，成本與價格的綜合彈性優(yōu)勢凸顯，將顯著改善行業(yè)盈利水平。在紙箱和玻瓶降價10%、啤酒提價4%的情況下，啤酒行業(yè)毛利率將提升5.02pct。
成本價格變動和產品提價對啤酒毛利率的綜合影響
- | 紙類價格變化 | 玻瓶價格變化 | 啤酒價格變化 | ||||
2% | 4% | 6% | 8% | 10% | |||
成本 價格下降 | -20.00% | -20.00% | 6.37% | 7.58% | 8.74% | 9.85% | 10.93% |
-15.00% | -15.00% | 5.09% | 6.30% | 7.46% | 8.58% | 9.65% | |
-10.00% | -10.00% | 3.81% | 5.02% | 6.18% | 7.30% | 8.37% | |
-5.00% | -5.00% | 2.53% | 3.74% | 4.90% | 6.02% | 7.09% | |
- | 0.00% | 0.00% | 1.25% | 2.46% | 3.62% | 4.74% | 5.81% |
成本價格上漲 | 5.00% | 5.00% | -0.03% | 1.18% | 2.34% | 3.46% | 4.54% |
10.00% | 10.00% | -1.30% | -0.10% | 1.06% | 2.18% | 3.26% | |
15.00% | 15.00% | -2.58% | -1.38% | -0.22% | 0.90% | 1.98% | |
20.00% | 20.00% | -3.86% | -2.66% | -1.50% | -0.38% | 0.70% | |
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成本價格變動和產品提價對啤酒行業(yè)凈利率的綜合影響：以青啤為例，給出成本價格變動和產品提價對于啤酒凈利率的綜合影響，具體見下表：可以看到，由于啤酒毛、凈利率基數低，因此其凈利率的綜合彈性大。在紙箱和玻瓶降價10%、青啤提價4%的情況下，公司凈利率將大幅提升2.88pct 至7.12%。
成本價格變動和產品提價對青啤凈利率的綜合影響
- | 紙類價格變化 | 玻瓶價格變化 | 啤酒價格變化 | ||||
2% | 4% | 6% | 8% | 10% | |||
成本 價格下降 | -20.00% | -20.00% | 3.28% | 4.10% | 4.89% | 5.64% | 6.37% |
-15.00% | -15.00% | 2.67% | 3.49% | 4.28% | 5.04% | 5.77% | |
-10.00% | -10.00% | 2.07% | 2.88% | 3.67% | 4.43% | 5.16% | |
-5.00% | -5.00% | 1.46% | 2.27% | 3.06% | 3.82% | 4.55% | |
- | 0.00% | 0.00% | 0.85% | 1.67% | 2.45% | 3.21% | 3.94% |
成本價格上漲 | 5.00% | 5.00% | 0.24% | 1.06% | 1.84% | 2.60% | 3.33% |
10.00% | 10.00% | -0.37% | 0.45% | 1.24% | 1.99% | 2.72% | |
15.00% | 15.00% | -0.98% | -0.16% | 0.63% | 1.38% | 2.11% | |
20.00% | 20.00% | -1.59% | -0.77% | 0.02% | 0.78% | 1.51% | |
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智研咨詢 - 精品報告
2024-2030年中國啤酒行業(yè)市場全景調研及投資前景研判報告
《2024-2030年中國啤酒行業(yè)市場全景調研及投資前景研判報告》共九章，包含中國啤酒行業(yè)重點區(qū)域市場分析,中國啤酒行業(yè)領先企業(yè)生產經營分析,中國啤酒行業(yè)投資與發(fā)展前景分析等內容。
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