2019年汽車行業(yè)發(fā)展趨勢分析：汽車競爭新時代[圖]

    汽車行業(yè)在經(jīng)歷28年來首次負(fù)增長后，車企自身調(diào)節(jié)產(chǎn)能、終端促銷去庫存，銷量下滑有收窄趨勢；伴隨鼓勵汽車消費(fèi)政策落地、購置稅透支影響計(jì)消退、個稅改革帶來購車需求增加，預(yù)計(jì)2019年汽車銷量前低后高，全年增微增1.2%；汽車行業(yè)進(jìn)入了競爭的新時代。

    購置稅政策擾動有望逐步消退，政策利好助力市場回暖，預(yù)計(jì)2019年銷量前低后高，全年微增1.2%，達(dá)到2400萬輛左右。

2005-2018年乘用車銷量情況

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    進(jìn)入2019年，需求仍然不明顯，且國六標(biāo)準(zhǔn)逐步臨近，使得廠家開始對車型進(jìn)行調(diào)整，繼續(xù)減少生產(chǎn)、批發(fā)環(huán)節(jié)活動，而經(jīng)銷商庫存壓力仍然保持高位。
進(jìn)入2019年，廠商調(diào)整產(chǎn)能，1-2月累計(jì)大幅存去庫存16萬輛，3月為春季備貨產(chǎn)量略有加大，庫存略有回升。一季度國內(nèi)累計(jì)減少廠商庫存約7萬輛，總體穩(wěn)步化解自身庫存問題。

    為吸引消費(fèi)者購車，終端優(yōu)惠在2018年末大幅提升，但也難以阻擋銷量持續(xù)下滑，而廠商持續(xù)壓庫也給經(jīng)銷商帶來巨大壓力，2018年經(jīng)銷商全年累計(jì)增加庫存88萬輛。

2018年乘用車整體終端優(yōu)惠指數(shù)與銷量增速比較

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    受到國內(nèi)外形勢快速變化，國內(nèi)乘用車市場銷量在2018年下半年持續(xù)負(fù)在增長，使得廠商在2018年初設(shè)立的全年銷售目標(biāo)難以企及，多數(shù)車企未對能完成。進(jìn)入新年后，廠商對2019年銷售目標(biāo)的設(shè)立更為謹(jǐn)慎，大多選擇維持甚至下調(diào)目標(biāo)。

    2018年設(shè)定銷售目標(biāo)過高還促使廠家年末銷售壓力不斷加大，從而激發(fā)廠家為完成目標(biāo)加大向渠道壓貨，使得渠道端庫存壓力陡增，對銷售體系的整體健康發(fā)展構(gòu)成不利因素。

    2019年，多數(shù)廠商維持或降低了新年銷售目標(biāo)。日產(chǎn)汽車、北京現(xiàn)代、吉利、比亞迪、長城的2019年目標(biāo)與上年基本持平，一汽大眾、廣汽乘用車則下調(diào)了新年目標(biāo)，其中廣汽乘用車下調(diào)10萬輛銷售目標(biāo)。

2019年部分品牌銷量完成情況

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    盡管汽車市場進(jìn)入2019布年后仍然處于低迷狀態(tài)，但隨著部分車企發(fā)布2018年銷量和業(yè)績情況，主要上市車企業(yè)績穩(wěn)健，增添了市場信心。

    2019年1月起，部分上市車企陸續(xù)披露全年銷量情況和業(yè)績情況。在2018年整體市場低迷的情況下，除長安汽車外，其余主要上市車企如上汽集團(tuán)、廣汽集團(tuán)、吉利集團(tuán)、長城汽車等市場份額均有所擴(kuò)大。

2018年國內(nèi)主要車企市場份額

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    從2018年業(yè)績來看，在已披露年報的企業(yè)中，上汽集團(tuán)、廣汽集團(tuán)、長城汽車全年歸母凈利潤分別同比增長4.65%、1.08%、3.58%，吉利汽車凈利潤增長18.05%。在市場整體低迷背景下，國內(nèi)龍頭車企業(yè)績保持穩(wěn)健，估值水平也得到一定修復(fù)。

    2018年中國汽車及乘用車市場銷量首次下滑，但保有量仍在穩(wěn)步提升。與發(fā)達(dá)國家相比，中國人均汽車保有量明顯更低，居民對汽車的需求仍有很大的提升空間，預(yù)計(jì)10年內(nèi)保有量天花板在3.9億輛左右。

    中國汽車保有量近年來持續(xù)穩(wěn)定增長，截止2018年底中國汽車保有量達(dá)到2.4億輛，較上年提升2285萬輛，同比增長10.51%，其中小型載客汽車保有量達(dá)到2.01億輛，同比增長11.56%，是保有量增長的主要增量。

    2018年中國千人汽車保有量約為172輛，較上年156輛提升10%。但這一水平與發(fā)達(dá)國家相比仍存在較大差距。

2014-2018年中國汽車千人保有量

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    中國汽車行業(yè)全面發(fā)展時間較短，行業(yè)起步時間遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于發(fā)達(dá)國家，汽車消費(fèi)仍未廣泛普及。中長期來看，隨著經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展和國內(nèi)汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展逐步成熟，汽車保有量仍然有提升空間，且經(jīng)濟(jì)更發(fā)達(dá)，汽車保有量發(fā)展空間更大。

    預(yù)計(jì)到2027年中國汽車保有量有望達(dá)到3.9億輛左右，較2017年增約長約81%在，年復(fù)合增速在6.1%至左右，千人汽車保有量將提升至278輛。部分省市千人汽車保有量將與發(fā)達(dá)國家逐步看齊，但從全國整體來看與發(fā)達(dá)國家成熟市場仍有較大差距。

    2019年作為購置稅優(yōu)惠政策實(shí)施后的第二年，政策導(dǎo)致的透支效應(yīng)預(yù)與計(jì)進(jìn)一步減弱，并預(yù)計(jì)將出現(xiàn)與2012年初類似的拐點(diǎn)，月銷量同比增速有望逐步回升。

    汽車產(chǎn)業(yè)是制造業(yè)和國民經(jīng)濟(jì)中重要的組成部分，其產(chǎn)業(yè)鏈長且范圍廣，對拉動社會消費(fèi)、提升經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平起著重要作用。2019年兩會期間，政府工作報告中強(qiáng)調(diào)促進(jìn)內(nèi)需、穩(wěn)定汽車消費(fèi)。

    汽車消費(fèi)在中國社會消費(fèi)品零售總額中占據(jù)重要地位，在限額以上單位商品零售額中占比接近三成。2018年，全國社會消費(fèi)品零售總額同比增長9%，其中限額以上單位商品零售額同比增長5.7%，但受到市場整體需求下滑影響，汽車類消費(fèi)總額同比滑下滑2.4%，是唯一同比下滑的細(xì)分指標(biāo)。2019年前2月，汽車市場仍然低迷，汽車類消費(fèi)總額同比下降2.8%。

2018年限額以上單位商品零售額分布

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    2019年新能源汽車補(bǔ)貼政策正式落地，基本符合先前大幅退坡的市場預(yù)期。補(bǔ)貼新政繼續(xù)鼓勵和支持高續(xù)航、高能量密度、低能耗的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，政策落地對穩(wěn)定市場情緒，并引導(dǎo)行業(yè)發(fā)展方向起到了重要作用。

    補(bǔ)貼總體符合先前大幅退坡的市場預(yù)期，繼續(xù)對高續(xù)航、高能量密度、低能耗的優(yōu)質(zhì)新能源汽車產(chǎn)品。純電乘用車補(bǔ)貼下降47%-60%；插混乘用車補(bǔ)貼下降55%；新能源專用車補(bǔ)貼下降45%-80%；燃料電池汽車和新能源公交車補(bǔ)貼政策另行公布。

    政策的正式落地明確了行業(yè)整體發(fā)展方向，車企可以根據(jù)政策內(nèi)容和自身情況及時調(diào)整產(chǎn)品布局，有助于行業(yè)整體更為平穩(wěn)有序地進(jìn)行升級和進(jìn)步。預(yù)計(jì)未來短期內(nèi)新能源汽車搶裝潮還將延續(xù)，但過渡期后存在消化搶裝產(chǎn)量的可能，市場趨于平靜。預(yù)計(jì)全年新能源乘用車銷量在140萬輛左右。
下半年受到個稅改革、購置稅優(yōu)惠政策透支效應(yīng)消退等影響，車企調(diào)節(jié)產(chǎn)能、終端促銷去庫存，預(yù)計(jì)月銷量有望逐步恢復(fù)。全年銷量預(yù)計(jì)同比增長1.2%左右。

    一、行業(yè)格局

    長期核心競爭力外，車企處于何種產(chǎn)品周期決定車企短期內(nèi)的發(fā)展?fàn)顟B(tài)。從過去經(jīng)驗(yàn)來看，進(jìn)入強(qiáng)勢產(chǎn)品周期車企產(chǎn)品競爭力強(qiáng)，盈利能力提升，有望在行業(yè)內(nèi)獲得超額收益。

    2018年末全新一代?？怂雇瓿蓳Q代，主力車型的換代帶動長安汽車相對收益有所提升。于江鈴福特則于2019年1月推出福特領(lǐng)界，帶領(lǐng)江鈴福特深化乘用車市場布局，領(lǐng)界也以其較高的性價比引起了廣泛關(guān)注。江鈴汽車自2019年1月底起股價逐步回升。

2013-2018年長安福特及江鈴福特銷量情況

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 2012-2018年長安汽車銷售毛利率、凈利率情況

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2012.1-2019.1長安汽車、江鈴汽車與乘用車板塊漲跌幅對比

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    廣汽集團(tuán)

    智能網(wǎng)聯(lián)和新能源布局深化，日系產(chǎn)品銷量連超預(yù)期

    2018量年廣汽集團(tuán)汽車銷量215萬輛，同比+7.34%收；全年?duì)I收723.8億元，同比+1.13%；歸母凈利潤同比+1.08%；扣非后歸母凈利潤同比-4.72%。

    廣汽豐田、廣汽三菱銷量逆勢大幅增長31%、23%，廣汽本田同比增長5%。合營企業(yè)投資收益同比+6.2%，日系品牌同比貢獻(xiàn)擴(kuò)大，廣汽菲克拖累整體銷量和業(yè)績。自主品牌表現(xiàn)穩(wěn)健，全年銷量53.5萬輛，同比+5.23%，廣汽新能源銷量突破2萬輛。

    2019年廣汽集團(tuán)新品將集中上市。廣汽本田有望推出新款繽智、全新中型SUV車型、混動版奧德賽，廣汽豐田也將推出全新雷凌等。廣汽集團(tuán)過去新能源布局較淺，2019年將全面深化布局。新一代雷凌PHEV已經(jīng)上市，廣汽新能源AionS開啟預(yù)售不到一月訂單達(dá)到1.5萬輛，市場持續(xù)關(guān)注。此外，廣汽菲克大指揮官PHEV、廣汽豐田純電車型均有望在年內(nèi)上市，進(jìn)一步擴(kuò)充集團(tuán)新能源產(chǎn)品線。

    吉利汽車

    繼續(xù)領(lǐng)跑自主品牌，全年銷量同比增長20%；全年凈利潤同比+18%。

    吉利汽車2018年銷量為150萬輛，同比增長20%，完成全年銷售目的標(biāo)的95%到。高端品牌領(lǐng)克首個自然年銷量達(dá)到12萬輛。整體產(chǎn)品結(jié)構(gòu)逐步上移。多款新品上市，助力吉利在車市整體下滑中，仍能保持較高增速，但庫存壓力相對較大。年末歲初公司繼續(xù)去化渠道庫存。收全年?duì)I收1068.39億元，同比+14.93%潤；凈利潤125.53億元，同比+18.05%；扣非后凈利潤同比+25.68%。

    2019年第一季度，吉利汽車實(shí)現(xiàn)銷量36.7萬輛，同比-5%，完成全年銷售目標(biāo)的24%。

    全球化戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)，逐步完善全球研發(fā)體系和工廠布局，深化與戴姆勒合作。

    長城汽車

    2018年銷量表現(xiàn)略好于行業(yè)，進(jìn)入新年銷量逆勢上漲；產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整初步取得成效；皮卡有望進(jìn)一步解禁助力未來銷量提升。

    2018年長城汽車?yán)塾?jì)國內(nèi)銷量為105少萬輛，同比減少1.6%，略好于行業(yè)。新能源汽車布局較晚，但版銷量穩(wěn)步提升，純電版MINI合資生產(chǎn)有望提升公司新能源實(shí)力。氫燃料電池處于行業(yè)領(lǐng)先地位，有望帶來先發(fā)優(yōu)勢。

    比亞迪

    新能源汽車表現(xiàn)亮眼，銷量繼續(xù)保持全球第一，龍頭地位穩(wěn)固；補(bǔ)貼政策對新能源汽車盈利能力影響逐步顯現(xiàn)。

    2018年多款車型完成換代并上市銷售，憑借多年來積累的市場和口碑，和全新的DragonFace產(chǎn)品形象，比亞迪連續(xù)四年新能源汽車銷量全球第一。2018年，比亞迪全年銷量52萬輛，同比+27%。其中新能源量汽車銷量24.8萬輛，同比+118%量，占公司銷量48%。純電領(lǐng)域，比亞迪e5、元EV持續(xù)熱銷；插混領(lǐng)域比亞迪繼續(xù)領(lǐng)跑國內(nèi)市場。

    2019年第一季度量，比亞迪實(shí)現(xiàn)銷量11.8萬輛，同比+5%，其中新能量源汽車實(shí)現(xiàn)銷量7.3萬輛，同比+147%量；新能源乘用車銷量7.1萬輛，同比+150%，純電、插混乘用車銷量分別同比+756%、+11%。

    進(jìn)入強(qiáng)勢產(chǎn)品周期，比亞迪2019年布局進(jìn)一步深化；研發(fā)實(shí)力突出，競爭力不斷提升。

    2019年更多新品即將上市。已上市的唐、宋、元、秦等新品已通過銷量成績證明了自身強(qiáng)大競爭力，2019年更多產(chǎn)品將進(jìn)入細(xì)分市場，其中包括宋MAXDM、宋MAXEV、唐EV600、S2、e1、漢等，有望繼續(xù)完善以新能源車型為主的產(chǎn)品布局，滿足不同消費(fèi)需求，挖掘市場潛力，鞏固龍頭地位。

    二、行業(yè)發(fā)展趨勢

    隨著國家對穩(wěn)定、促進(jìn)汽車消費(fèi)也越發(fā)重視，預(yù)計(jì)更多促進(jìn)汽車置換、汽車下鄉(xiāng)等領(lǐng)域的具體政策將出臺，激發(fā)消費(fèi)者購車熱情，個稅改革帶來的可支配收入改善也有望激發(fā)汽車消費(fèi)需求。國六標(biāo)準(zhǔn)將于7月在全國主要城市的提前實(shí)施，在上半年降低庫存后，預(yù)計(jì)經(jīng)銷商下半年將逐步適量加大國六新車進(jìn)貨滿足下游需求。由于2018年下半年同期基數(shù)相對較小，同時購置稅優(yōu)惠政策造成的透支效果也在有望在2019年逐步消退，下半年月銷量有望實(shí)現(xiàn)同比正增長。

    預(yù)計(jì)2019年全年乘用車銷量為2400萬輛左右，較2018年同比長增長1.2%左右，其中SUV、轎車將是主要的增長來源。

2017-2019年乘用車市場銷量預(yù)測

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    國內(nèi)汽車消費(fèi)逐步從擴(kuò)量向提質(zhì)轉(zhuǎn)變，低增速和高質(zhì)化發(fā)展成為行業(yè)新常態(tài)，整車廠需要加大投入，在六大領(lǐng)域內(nèi)保持在市場中的核心競爭力—體系建設(shè)、模塊化平臺、高端化產(chǎn)品、電動化、全球化、自動駕駛。

    1、體系建設(shè)

    隨著市場發(fā)展模式和消費(fèi)者需求的轉(zhuǎn)變，國內(nèi)車企也在逐步跟進(jìn)自身的體系建設(shè)，成為車企長期競爭力的體現(xiàn)。

    品牌車型體系的構(gòu)建有助于企業(yè)理清自身品牌和產(chǎn)品定位，從而更好地切入市場與占有市場；研發(fā)體系的構(gòu)建，尤其是自主品牌從逆向開發(fā)向正向開發(fā)轉(zhuǎn)變，有助于車企全面掌握汽車開發(fā)、核心技術(shù)以及成本管控；供應(yīng)鏈體系的構(gòu)建則能夠保證零部件供應(yīng)的規(guī)范和高效；質(zhì)量體系的建立有助于提升產(chǎn)品整體質(zhì)量，規(guī)范生產(chǎn)制造流程，同時降低成本；銷售體系的建立能夠使產(chǎn)品迅速進(jìn)入目標(biāo)市場，給消費(fèi)者帶來更好的消費(fèi)體驗(yàn)。

    國內(nèi)自主品牌起步較晚，體系建設(shè)在行業(yè)大發(fā)展時期被忽視。但隨著行業(yè)發(fā)展模式開始切換，消費(fèi)者更注重品質(zhì)和體驗(yàn)，廠家建立完善的體系流程越發(fā)緊迫，也是車企長期競爭力的體現(xiàn)。

    2、模塊化平臺

    模塊化平臺建設(shè)已經(jīng)成為主流大型車企的主要生產(chǎn)方式，幫助車企在日益嚴(yán)峻的市場中提升整體競爭力、有效的降低開發(fā)成本、拓展車型。

    國內(nèi)自主品牌過去主要使用海外車企的舊車型平臺并在此基礎(chǔ)上進(jìn)行改造設(shè)計(jì)。當(dāng)前市場競爭加劇，合資車企加速推進(jìn)產(chǎn)品投放，且已經(jīng)普遍采用模塊化生產(chǎn)，對自主品牌以往的造車模式形成了挑戰(zhàn)。模塊化平臺建設(shè)在研發(fā)成本和時間上有著明顯優(yōu)勢，未來將成為車企主要的造車模式。

    3、高端化產(chǎn)品

    國內(nèi)汽車市場爆發(fā)發(fā)展的時代已經(jīng)逐步過去，未來汽車市場增速放緩，而消費(fèi)者對品質(zhì)的追求將催生更多高端產(chǎn)品徐需求。

    中國經(jīng)濟(jì)和居民收入的增長帶來了更大的購車需求，也同時催生了消費(fèi)者置換高品質(zhì)車型的需求。在前期汽車大規(guī)模普及滿足基本出行需求后，消費(fèi)者對汽車產(chǎn)品也賦予了更多價值，包括社交需求、身份象征等，對產(chǎn)品的期望也提升至高顏值、高安全性、高科技含量等要求。

    但隨著用戶需求發(fā)生轉(zhuǎn)變，10-20萬元的升級市場已不容忽視，高端化探索將成為自主品牌保留客群、提升自身形象的主要途徑。

    4、電動化

    新能源汽車在汽車市場整體遇冷之時一枝獨(dú)秀，貢獻(xiàn)了主要增量。抓住新能源發(fā)展機(jī)遇，已經(jīng)成為自主品牌縮小與合資品牌差距的重要戰(zhàn)略路徑。

    在國家政策的大力支持和鼓勵下，中國新能源汽車在整體市場低增長乃至負(fù)增長之時，仍保持強(qiáng)勢高速增長，成為汽車市場主要的增長來源。2018年新能源乘用車產(chǎn)銷突破百萬輛，2019年新能源乘用車銷量有望達(dá)到140萬輛。

    新能源汽車尤其是純電動車結(jié)構(gòu)較傳統(tǒng)燃油車更為簡單，國內(nèi)三電系統(tǒng)與國外相比技術(shù)處于較為領(lǐng)先的地位，使得自主品牌與合資品牌的技術(shù)差距大幅縮小。自主品牌在國內(nèi)新能源乘用車市場占據(jù)主導(dǎo)地位，2018年銷量占比超過95%，具有較強(qiáng)的先發(fā)優(yōu)勢和市場優(yōu)勢。

    5、全球化

    中國擁有龐大的汽車工業(yè)體系，在國內(nèi)市場增長乏力之時，新興市場需求潛力大，有望成為國內(nèi)車企的第二戰(zhàn)場。

    較為龐大的汽車工業(yè)體系，培育了大量汽車行業(yè)人才，供應(yīng)鏈也相對完善。相對歐美等發(fā)達(dá)市場，中國在汽車制造還有著較大的成本優(yōu)勢。但由于國內(nèi)市場進(jìn)入低增長階段，中國汽車制造產(chǎn)能利用率不足60%，龐大的工業(yè)體系面對產(chǎn)能過剩和優(yōu)勢無法發(fā)揮的局面。

    海外新興市場和發(fā)展中國家近年來乘用車市場保持高增速，2018年乘用車市場中巴西、越南、俄羅斯銷量同比增長14%、31%、13%，顯示出強(qiáng)勁的增長動力。國家“一帶一路”戰(zhàn)略規(guī)劃成為了國內(nèi)車企出口的重要引擎，加速海外布局。2018年全年全國共出口乘用車75.8萬輛，同比增長19%。海外出口市場規(guī)模正在穩(wěn)步擴(kuò)大，有望成為國內(nèi)整車企業(yè)下一個主要競爭市場。

    6、自動駕駛

    自動駕駛在很大程度上將改變近百年來人類出行模式，未來市場機(jī)遇大，L3級別有望逐步成為汽車標(biāo)配，逐步向L4級別商業(yè)化拓展。

    中國市場對汽車電動化、共享化以及自動化接受程度更高，產(chǎn)業(yè)投入大，預(yù)計(jì)2030年自動駕駛汽車占整體出行里程的40%以上。智能化可使得汽車共享更易實(shí)現(xiàn)，大幅提升乘用車?yán)寐剩瑢?shí)現(xiàn)更多更有效使用場景。目前在ADAS基礎(chǔ)上，L2到L3級別自動駕駛已經(jīng)逐漸成為新車型的標(biāo)配，產(chǎn)生大量新增需求；L4到L5級別的完全自動駕駛也在逐步成熟中，一旦商業(yè)化將影響未來。

    2019年，不利因素逐步消退，汽車消費(fèi)有望獲得政策和需求的多重支撐，行業(yè)銷量有望在下半年逐步回升，全年有望小幅增長。

    汽車行業(yè)逐步從擴(kuò)量向提質(zhì)轉(zhuǎn)變，低增速狀態(tài)預(yù)計(jì)將成為新常態(tài)，行業(yè)內(nèi)洗牌逐步開啟，市場內(nèi)落后品牌逐步退出，消費(fèi)者對汽車品質(zhì)等提出更高要求。

    相關(guān)報告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國汽車行業(yè)市場競爭格局及行業(yè)發(fā)展前景預(yù)測報告》