石油化工行業(yè)丙烯行業(yè):丙烯景氣有望好轉(zhuǎn),看好丙烷脫氫產(chǎn)業(yè)鏈

    丙烯行業(yè)好轉(zhuǎn),原料輕質(zhì)化,帶動(dòng)丙烯未來(lái)新增供應(yīng)受限。目前全球丙烯產(chǎn)能約1.26億噸,表觀需求約1億噸,其中60%以上需求來(lái)自于聚丙烯。2017年全球乙烯的生產(chǎn)原料中石腦油路線占47%,乙烷路線占35%;根據(jù)S&P 數(shù)據(jù),2027年石腦油的路線占比將會(huì)下降到44%,而乙烷路線將會(huì)上升到38.5%。美國(guó)在2017年是迎來(lái)第一波的乙烯投產(chǎn)高峰,產(chǎn)能均以乙烷為裂解原料,對(duì)應(yīng)的丙烯產(chǎn)量極少。同時(shí),這些產(chǎn)能的投產(chǎn)有可能會(huì)沖擊全球,尤其是高成本端如西北歐、日本的以石腦油為裂解原料的裝置負(fù)荷。

    丙烯下游應(yīng)用廣泛,需求增速有望持續(xù)。2017年中國(guó)丙烯產(chǎn)量約2840萬(wàn)噸,凈進(jìn)口量309.9萬(wàn)噸,表觀需求約3150萬(wàn)噸;但是考慮聚丙烯、環(huán)氧丙烷、丁辛醇等衍生品的進(jìn)口,當(dāng)量需求約3300萬(wàn)噸。聚丙烯PP 是丙烯最主要的下游應(yīng)用,根據(jù)Wind 數(shù)據(jù),2017年中國(guó)國(guó)內(nèi)聚丙烯產(chǎn)量1900.46萬(wàn)噸,凈進(jìn)口288.2萬(wàn)噸,表觀消費(fèi)2188.8萬(wàn)噸;同期國(guó)內(nèi)聚乙烯的表觀消費(fèi)量為2553.71萬(wàn)噸。聚丙烯具有良好的機(jī)械性能和化學(xué)穩(wěn)定性,應(yīng)用范圍廣泛,近年來(lái)我國(guó)聚丙烯主要消費(fèi)領(lǐng)域?yàn)槔z、注塑和薄膜,此外還有管材、吹塑等。據(jù)統(tǒng)計(jì),2011-2016年間全球聚丙烯的需求增速為4.9%,聚乙烯為3.6%;預(yù)計(jì)未來(lái)聚丙烯的需求增速仍高于聚乙烯。

    看好丙烷脫氫產(chǎn)業(yè)鏈。丙烷脫氫(PDH)是一種吸熱反應(yīng),是除裂解裝置副產(chǎn)、煉廠副產(chǎn)外最主要的丙烯生產(chǎn)方式,也是最重要的On-purpose 生產(chǎn)工藝。目前全球丙烷脫氫裝置共有26套,總產(chǎn)能約1250萬(wàn)噸/年;其中中國(guó)有12套丙烷脫氫裝置,總計(jì)產(chǎn)能約580萬(wàn)噸/年。美國(guó)是原料丙烷的主要出口地,2017年出口約90.5萬(wàn)桶/天,未來(lái)隨著頁(yè)巖氣開(kāi)發(fā),副產(chǎn)丙烷出口量將會(huì)繼續(xù)增大。但美國(guó)的丙烷脫氫裝置僅有三套,且之前規(guī)劃的如Enterprise 第二套裝置、REXtac 公司的裝置均有取消。在丙烷脫氫的具體應(yīng)用方面,國(guó)內(nèi)更加有優(yōu)勢(shì);隨著美國(guó)丙烷出口的逐漸增加,丙烷相對(duì)于石腦油的價(jià)格優(yōu)勢(shì)將更加明顯。

    未來(lái)影響丙烯價(jià)格的主要因素。影響丙烯的價(jià)格因素較多,除了自身供需以及乙烯原料輕質(zhì)化以外,丙烯的供應(yīng)還受到以下因素影響。1)成品油消費(fèi)增速,如需求放緩,對(duì)應(yīng)煉廠開(kāi)工率下降,則影響相應(yīng)丙烯產(chǎn)量。2)甲醇價(jià)格與MTO 開(kāi)工,尤其是外購(gòu)甲醇生產(chǎn)烯烴的裝置。由于美國(guó)制裁,未來(lái)伊朗新增甲醇產(chǎn)能有不確定性,或?qū)⒕S持緊張。3)丙烯商品量減少,一體化裝置受益。由于大煉化投產(chǎn),丙烯下游基本配套;同時(shí)傳統(tǒng)的丙烯外售企業(yè)自己配套丙烯下游,未來(lái)丙烯的商品量有望減少。我們看好未來(lái)丙烯上下游產(chǎn)業(yè)鏈一體化的裝置。

    推薦:

    我們看好丙烯產(chǎn)業(yè)鏈的景氣程度向好,美國(guó)乙烯原料輕質(zhì)化致新增供應(yīng)放緩,國(guó)內(nèi)丙烷脫氫相對(duì)于傳統(tǒng)石腦油路線更有優(yōu)勢(shì),推薦東華能源、衛(wèi)星石化、海越股份等。