飼料板塊,重點推薦天馬科技。(1)公司是特種魚飼料企業(yè),產(chǎn)品技術門檻高,隨著高端魚消費增長,公司飼料銷量呈現(xiàn)高速增長態(tài)勢,預計2018-2020年年均復合增長率超過30%;(2)公司鰻魚料、黃魚料和石斑魚料增長迅速,隨著海洋禁捕實施,公司特種魚料銷量將進一步增加;(3)公司2018年將重點推廣高端蝦料,計劃新增10000噸高端料;(4)逐步涉及水產(chǎn)保健品,將飼料和保健一體化經(jīng)營,另外公司股權激勵將進一步調(diào)動員工積極性。
禽類板塊,重點推薦圣農(nóng)發(fā)展。(1)公司是白羽雞養(yǎng)殖一體化龍頭企業(yè),產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展,一體化產(chǎn)業(yè)發(fā)展可以減少中間環(huán)節(jié)波動帶來的影響;(2)雞肉食品安全標的公司,未來隨著食品安全要求提升,食品衛(wèi)生監(jiān)管趨嚴,全封閉現(xiàn)代化養(yǎng)殖將生產(chǎn)出優(yōu)質(zhì)的雞肉產(chǎn)品;(3)雞肉產(chǎn)品結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。2016年之前,公司以肉雞粗加工產(chǎn)品為主,產(chǎn)品毛利率12%左右,2017年公司雞肉產(chǎn)品逐步實現(xiàn)深加工,2017年產(chǎn)品的毛利率25.35%;(4)供給端看,祖代雞苗行業(yè)供給端有望連續(xù)4年低于預期,下游雞肉產(chǎn)品價格穩(wěn)定,短期受豬肉價格拖累,我們預計豬肉價格將隨著季節(jié)性反彈,對雞肉價格的上漲形成共振;(5)公司2018年第一季度營業(yè)收入為23.52億元,同比增長3.43%;凈利潤為1.27億元,同比增長91.16%;扣非后凈利潤為1.23億元,同比增長367.43%,公司預計2018年上半年凈利潤3~3.5億元,同比增長174~220%,增長幅度有望超預期;(6)2018~2019年,公司白羽肉雞出欄有望達到5億羽和5.3億羽,雞肉產(chǎn)品有望突破100萬噸,凈利潤有望達到9億元和12億元。
禽類養(yǎng)殖,重點推薦仙壇股份。(1)“公司+農(nóng)戶”白羽雞養(yǎng)殖企業(yè),產(chǎn)業(yè)涉及父母代種雞、商品代雞苗養(yǎng)殖、屠宰加工及肉品的銷售,市值小,彈性大;(2)公司2018年第一季度營業(yè)收入為4.52億元,同比增長-2.81%;凈利潤為3082萬元,同比增長95.52%;扣非后凈利潤為1811.52萬元,同比增長158.24%,公司預計2018年上半年凈利潤4200~6000萬元,同比增長13.35~62%,增長幅度有望超預期;(3)供給端看,祖代雞苗行業(yè)供給端有望連續(xù)4年低于預期,下游雞肉產(chǎn)品價格穩(wěn)定,短期受豬肉價格拖累,我們預計豬肉價格將隨著季節(jié)性反彈,對雞肉價格的上漲形成共振;(4)2018~2019年,公司白羽肉雞屠宰有望達到1.2億羽和1.3億羽,雞肉產(chǎn)品有望接近27萬噸,凈利潤有望達到2億元和3億元。
生豬養(yǎng)殖,重點推薦溫氏股份。(1)環(huán)保提升行業(yè)估值。以前養(yǎng)殖行業(yè)由于豬價波動劇烈,生豬養(yǎng)殖行業(yè)門檻較低,行業(yè)估值難以提升,未來生豬養(yǎng)殖是高資金、高技術的行業(yè),疊加環(huán)保政策有望持續(xù),養(yǎng)殖行業(yè)估值將逐步提升;(2)未來公司生豬出欄將持續(xù)放量。預計2018~2020年公司生豬出欄量為2200萬頭、2700萬頭和3000萬頭,行業(yè)將呈現(xiàn)以量補價行情;(3)生豬養(yǎng)殖行業(yè)集中度較低。所有上市公司年出欄量不超過10%,可以預見未來5-10年將呈現(xiàn)集中度提升過程,利好行業(yè)龍頭企業(yè),疊加養(yǎng)殖規(guī)模效應,養(yǎng)殖成本將逐步下降,競爭力進一步得到提升。
風險提示:國家政策低于預期,食品安全突發(fā)事件,重大自然災害以及動物疾病疫情等風險。
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