“賣饅頭”支起一個(gè)IPO 看似普通的“夫妻店” 一年?duì)I收10個(gè)億 上市后的股權(quán)收益用于社會(huì)公益和員工激勵(lì)，子女不得繼承 速凍食品市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢(shì)[圖]

    一家看似普通的“夫妻店”，憑什么可以領(lǐng)先慶豐、狗不理等知名食品“老字號(hào)”而走向A股？

    “饅頭第一股”即將在A股出籠。

    近日，中飲巴比食品股份有限公司（下稱中飲股份）發(fā)布了首次公開發(fā)行股票招股說(shuō)明書。招股書顯示，公司專業(yè)從事中式面點(diǎn)速凍食品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，是一家“連鎖門店銷售為主，團(tuán)體供餐銷售為輔”的中式面點(diǎn)速凍食品制造企業(yè)。

    中飲股份創(chuàng)始人為中國(guó)“饅頭大王”劉會(huì)平。目前，劉會(huì)平與妻子合計(jì)持有公司80.70%的股份，為公司實(shí)際控制人。

    公司唯一機(jī)構(gòu)股東為嘉華天明（天津）資產(chǎn)管理合伙企業(yè)（有限合伙），系加華資本關(guān)聯(lián)公司占股7.00%。

    這樣一家看似普通的“夫妻店”，憑什么可以領(lǐng)先慶豐、狗不理等知名食品“老字號(hào)”而走向A股？

    “兒女不得繼承”

    招股書顯示，2016年至2018年，公司營(yíng)收分別為7.20億元、8.67億元、9.90億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為3762.1萬(wàn)元、1.13億元、1.43億元，毛利率分別為28.38%、31.51%、33.34%。

    目前，中飲股份采用特許加盟為主，直營(yíng)門店、團(tuán)餐銷售為輔的銷售模式。

    截至2018年底，中飲股份擁有15家直營(yíng)店、2641家加盟店。2018年，在中飲股份主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例中，特許加盟銷售占比88.54%、直營(yíng)門店銷售占比1.74%、團(tuán)餐銷售占比8.19%。報(bào)告期內(nèi)，中飲股份通過直營(yíng)模式和加盟模式實(shí)現(xiàn)收入為68600.14萬(wàn)元、80258.99萬(wàn)元和89288.68萬(wàn)元，占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為95.39%、92.68%和90.28%。

    因此，新開門店選址對(duì)中飲股份的持續(xù)發(fā)展有著重要的影響。

    “門店選址一旦失當(dāng)，會(huì)使既定的目標(biāo)市場(chǎng)地位難以實(shí)現(xiàn)，直營(yíng)店開店前期產(chǎn)生的相關(guān)籌辦費(fèi)用不能收回，同時(shí)加盟商也將因加盟門店的經(jīng)營(yíng)不善影響公司對(duì)其的銷售收入。”國(guó)信證券分析師對(duì)投中網(wǎng)說(shuō)道。

    當(dāng)前中飲股份的店鋪主要集中在華東地區(qū)。2016年至2018年，中飲股份在華東地區(qū)的銷售占比分別為94.15%、93.84%、92.93%。公司稱，主要系公司主要生產(chǎn)基地位于上海市，產(chǎn)品配送有一定的運(yùn)輸半徑，銷售區(qū)域呈現(xiàn)一定的集中度。

    值得注意的是，對(duì)于此次IPO擬募資的9.50億元，中飲股份表示，資金將用于建設(shè)巴比食品智能化廠房項(xiàng)目、生產(chǎn)線及倉(cāng)儲(chǔ)系統(tǒng)提升項(xiàng)目、直營(yíng)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目、食品研發(fā)中心和檢測(cè)中心建設(shè)項(xiàng)目、品牌推廣項(xiàng)目、信息化建設(shè)項(xiàng)目、電子商務(wù)平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目。

    這充分說(shuō)明了中飲股份努力擺脫傳統(tǒng)模式而向“智能化”轉(zhuǎn)型的決心。

    “過去商品經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)，生產(chǎn)力落后，商品供不應(yīng)求，導(dǎo)致出現(xiàn)賣方市場(chǎng)；如今，信息扁平化、價(jià)格透明化、選擇多樣化、競(jìng)爭(zhēng)白熱化已成為商品過剩時(shí)代的四大特點(diǎn)，買方市場(chǎng)早已形成。傳統(tǒng)企業(yè)能否轉(zhuǎn)型成功，已成為資本市場(chǎng)是否押注的重點(diǎn)。”天風(fēng)證券分析師對(duì)投中網(wǎng)分析稱。

    然而，從公司股份結(jié)構(gòu)可知，中飲股份目前還是一家典型的傳統(tǒng)“夫妻店”。

    根據(jù)招股書，目前，劉會(huì)平、丁仕梅夫婦合計(jì)直接持有公司股份總數(shù)的64.64%。同時(shí)，劉會(huì)平又通過天津會(huì)平、天津巴比、天津中飲間接持有公司股份總數(shù)的16.06%，夫婦二人合計(jì)持有公司80.70%的股份，為公司實(shí)際控制人。

    2015年，劉會(huì)平與加華偉業(yè)簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，融資1億元，共同推進(jìn)在主板A股上市的進(jìn)程。

    因此，截至目前，中飲股份唯一機(jī)構(gòu)股東為嘉華天明（天津）資產(chǎn)管理合伙企業(yè)（有限合伙）。CVSource投中數(shù)據(jù)顯示，該機(jī)構(gòu)為加華資本的關(guān)聯(lián)公司，占股7.00%。

    此外，2017年1月12日，劉會(huì)平與妻子簽署承諾書，聲明企業(yè)上市后40%的股權(quán)收益用于社會(huì)公益，60%用于員工激勵(lì)，子女不得繼承。

    中飲股份電商總監(jiān)曾表示，“基本上我們的整個(gè)團(tuán)隊(duì)一直保持996的工作狀態(tài)。當(dāng)然不是強(qiáng)迫大家，大家都是自愿的，為了趕進(jìn)度，每天早上9點(diǎn)鐘上班、晚上9點(diǎn)鐘下班，星期六過來(lái)加班。一方面大家是看好這個(gè)項(xiàng)目，另一方面是看好這個(gè)老板。”

    “饅頭大王”的生意經(jīng)

    中飲股份創(chuàng)始人劉會(huì)平甚是低調(diào)，是傳統(tǒng)餐飲業(yè)“悶聲發(fā)大財(cái)”的典型。

    初中畢業(yè)后，劉會(huì)平便開始賣包子謀生，從幾摞蒸籠、一塊案板、幾毛錢的包子起家，成就了一段商業(yè)傳奇。

    劉會(huì)平的老家安徽懷寧江鎮(zhèn)，被喻為“饅頭之鄉(xiāng)”，總?cè)丝诓坏剿娜f(wàn)的小鎮(zhèn)卻有超過兩萬(wàn)人在全國(guó)各地從事包子饅頭等面點(diǎn)行業(yè)。1995年，因?yàn)榧揖池毢?，劉?huì)平不忍父母操勞而選擇輟學(xué)，之后跟著姐姐學(xué)做包子，并輾轉(zhuǎn)在南寧、貴州等地開店。

    “和面的時(shí)候一頭栽倒面缸里去，起來(lái)滿頭都是面。”劉會(huì)平回憶說(shuō)道。

    1997年，19歲的劉會(huì)平來(lái)到廣西南寧，開始帶徒弟做包子。1998年，劉會(huì)平帶著僅有的幾千塊錢來(lái)到上海。開了多家包子店，但生意并不好，他開始反思，生意到底該怎么做。

    “后來(lái)我就考慮還是自己的產(chǎn)品做得不夠好，冷靜下來(lái)思考以后覺得我們做的這個(gè)東西根本不符合上海人的口味。”

    產(chǎn)品是生意的根本，付出五年失敗的代價(jià)，劉會(huì)平終于悟到了這個(gè)看似簡(jiǎn)單的商業(yè)規(guī)則。他不惜成本選用好的新鮮食材，并在城隍廟嘗遍了每一道小吃，發(fā)現(xiàn)上海人喜歡的口味清淡、偏甜，而自己做的包子卻偏咸偏辣。在做過不下上百次試驗(yàn)之后，劉會(huì)平終于改良出了對(duì)的味道。

    2001年，他在當(dāng)時(shí)辦公樓林立的南京路附近以每月5000的價(jià)格租下了一個(gè)不到十平米的小店，取名劉師傅大包。三個(gè)月后，憑借口碑，劉會(huì)平的門店排起長(zhǎng)隊(duì)。

    2003年，劉會(huì)平賺到了30萬(wàn)元，為了吸引更多年輕人，劉會(huì)平將之改名了個(gè)洋名字“巴比饅頭”。很快，巴比饅頭也憑借自身影響力成為了當(dāng)時(shí)不折不扣的“網(wǎng)紅饅頭”。

    2004年初，劉會(huì)平已經(jīng)開了10多家直營(yíng)的巴比饅頭店，加上親戚朋友加盟的門店，共計(jì)20余家。

    2005年，在“上海國(guó)際多項(xiàng)博覽會(huì)”上，“巴比饅頭”獲得兩個(gè)金獎(jiǎng)、一個(gè)特等獎(jiǎng)。劉會(huì)平也由此被譽(yù)為中國(guó)的“饅頭大王”。

    然而，隨著互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，大批傳統(tǒng)企業(yè)發(fā)展遭遇瓶頸。

    2014年，移動(dòng)互聯(lián)崛起，幾大外賣平臺(tái)奮力搶占市場(chǎng)份額，不甘心受制于別人的劉會(huì)平開始思考自己打造平臺(tái)的可能性。

    “平臺(tái)的意義無(wú)疑是非凡的。除了緩解高峰期排隊(duì)帶來(lái)的訂單壓力，后臺(tái)的大數(shù)據(jù)將記錄并分析顧客的消費(fèi)習(xí)慣，實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)營(yíng)銷的同時(shí)增加客戶粘性。”劉會(huì)平說(shuō)道。

    未來(lái)，劉會(huì)平計(jì)劃將“在線上銷售成品面點(diǎn)，新鮮且不添加任何防腐劑”作為巴比區(qū)別于同類品牌的一大賣點(diǎn)。之后，公司也將銷售以凈菜品類為主的生鮮產(chǎn)品。“門店在未來(lái)將兼具取貨點(diǎn)的功能。原本每天就要向門店配送餡料及成品的物流車會(huì)把線上的產(chǎn)品一起送來(lái)。”

    然而，冷鏈配送的高額物流成本也是一大難題。

    劉會(huì)平對(duì)此解釋稱，“（我們有）現(xiàn)成的物流中心和現(xiàn)成的終端網(wǎng)點(diǎn)，每天都要送東西到我的門店。（這）不是額外增加的，你哪怕今天只訂了一單，我每天只做一單生意，我也不賠錢。”

    但是第三方物流依舊存在較大的不可控性。在招股書中，中飲股份印證了這項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)。

    中飲股份表示，公司與具備資質(zhì)的冷鏈物流公司簽訂長(zhǎng)期合作協(xié)議，產(chǎn)品由第三方物流公司運(yùn)輸至各門店，公司物流部、質(zhì)量安全部對(duì)物流車輛的硬件控制、溫度控制、環(huán)境控制，以及物流人員的安全等方面進(jìn)行監(jiān)督管理。

    然而，“若第三方物流公司或者中飲股份物流部、質(zhì)量安全部在管理上出現(xiàn)疏忽或失誤，或發(fā)生中飲股份無(wú)法控制的意外事項(xiàng)，則可能導(dǎo)致產(chǎn)品供應(yīng)的延遲、差錯(cuò)或產(chǎn)品質(zhì)量問題，從而對(duì)公司的品牌、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定的不利影響。”

    搶先慶豐包子

    在招股書中，中飲股份將北京慶豐餐飲管理有限公司、鄭州三全食品股份有限公司（下稱三全食品）、鄭州千味央廚食品股份有限公司（下稱千味央廚）、南京青露餐飲管理有限公司、上海早陽(yáng)餐飲企業(yè)管理有限公司、杭州甘其食餐飲管理有限公司列為主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

    公開信息顯示，2017年慶豐包子鋪營(yíng)收為14.5億元，與中飲股份同期對(duì)比，高出67.2%。早在2015年，慶豐包子鋪總經(jīng)理高文慧曾經(jīng)向媒體表示，擬以借殼上市的方式登陸資本市場(chǎng)。

    談到上市原因，高文慧表示，融資只是一個(gè)方面，更多還是為了建立起現(xiàn)代企業(yè)管理機(jī)制，為慶豐的未來(lái)發(fā)展助力。

    為何選擇借殼而非直接上市，高文慧解釋稱，主要是為了縮短時(shí)間。

    她介紹稱，慶豐包子鋪是一家純國(guó)有的獨(dú)資企業(yè)，并非改制企業(yè)，因此要想直接上市，需要先行改制為股份有限公司，這樣至少要有三年培育期。“而其母公司華天飲食集團(tuán)旗下就有一家現(xiàn)成的股份有限公司，慶豐只需借它的殼，將慶豐資產(chǎn)整合后裝入其中，待上市之后再行更名即可。”

    當(dāng)時(shí)，高文慧表示，“如果一切順利，慶豐有望在明年（2016年）3、4月登陸新三板。”

    此后，慶豐包子上市一事并無(wú)下文。但值得注意的是，2018年8月，北京華天飲食集團(tuán)公司、金融街資本運(yùn)營(yíng)中心、上海復(fù)星高科技（集團(tuán)）有限公司、員工持股平臺(tái)等四方股東代表在北京產(chǎn)權(quán)交易所簽訂北京慶豐餐飲管理有限公司股東協(xié)議，標(biāo)志著慶豐公司混合所有制改革基本完成。慶豐公司通過增資募集資金9200余萬(wàn)元，上海復(fù)星高科技是唯一非國(guó)有投資方。

    彼時(shí)，北京華天飲食集團(tuán)公司總經(jīng)理、北京慶豐餐飲管理有限公司董事長(zhǎng)賈飛躍接受媒體采訪時(shí)表示，此次混改也將為慶豐公司進(jìn)入資本市場(chǎng)打下良好基礎(chǔ)，“為上市鋪路”。至于具體的上市計(jì)劃和時(shí)間表，慶豐方面表示，以后會(huì)逐步推進(jìn)。

    除去慶豐包子外，在中飲股份的另外幾個(gè)“主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手”中，三全食品早在2008年已經(jīng)于中小企業(yè)板上市。據(jù)悉，該企業(yè)主要產(chǎn)品為速凍湯圓、速凍水餃、速凍粽子以及速凍面點(diǎn)等。2018年三全食品營(yíng)收高達(dá)55.39億元，是中飲股份的五倍以上。

    中國(guó)速凍食品行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀分析

    目前，我國(guó)冷凍食品、速凍食品行業(yè)仍處于快速發(fā)展階段，產(chǎn)品線的縱向和橫向拓展空間都很大。2017年我國(guó)速凍食品行業(yè)銷售收入為869.97億元，較2016年903.47億元收入下滑3.71%，但較2011年547.12億元的收入增長(zhǎng)59%，年復(fù)合增長(zhǎng)率為8.04%。

2011-2017年中國(guó)速凍食品行業(yè)銷售收入及增速走勢(shì)

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    從行業(yè)細(xì)分市場(chǎng)來(lái)看，速凍水餃、速凍湯圓、速凍面點(diǎn)、速凍粽子和速凍混沌是目前速凍市場(chǎng)的前五強(qiáng)，市場(chǎng)成熟度較高。其中水餃約占整個(gè)速凍食品銷售額的50%以上，湯圓約占據(jù)20%的市場(chǎng)份額，面點(diǎn)、粽子、餛飩、春卷及地方特色小吃等約占的30%左右。

2017年中國(guó)速凍食品行業(yè)產(chǎn)品份額結(jié)構(gòu)

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    結(jié)合《2017年中國(guó)速凍食品品牌力指數(shù)排行》可以看出，我國(guó)速凍食品行業(yè)品牌化是大勢(shì)所趨，但目前的形勢(shì)卻是品牌個(gè)性不明顯、品牌集中度不高。除少數(shù)全國(guó)性強(qiáng)勢(shì)品牌如思念、龍鳳、三全、海霸王、灣仔碼頭等之外，各個(gè)地方都有自己的地方中小品牌，如天津的狗不理、迎客，北京的瑞達(dá)、多靈多，上海的桂冠、日清、日冷、南翔、沈大成、喬家柵、冠生園等等。

    未來(lái)速凍食品的發(fā)展趨勢(shì)或?qū)⒊尸F(xiàn)有3-4家全品類經(jīng)營(yíng)的大型企業(yè)，區(qū)域性品牌以單品或者聚焦的幾個(gè)單品打天下的行業(yè)發(fā)展格局。

2017年中國(guó)速凍食品C-BPI得分

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    2019年中國(guó)速凍食品市場(chǎng)發(fā)展規(guī)模預(yù)測(cè)

    中國(guó)速凍食品市場(chǎng)規(guī)模從2013年的828億元上升至2017年的1235億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率10.5%。未來(lái)，速凍面米制品、速凍火鍋料制品市場(chǎng)規(guī)模將維持穩(wěn)定增長(zhǎng)，促使中國(guó)速凍食品行業(yè)整體市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2019年中國(guó)速凍食品市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到1467億元。

2013-2019年中國(guó)速凍食品市場(chǎng)規(guī)模走勢(shì)預(yù)測(cè)

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