中國主題公園處于快速發(fā)展階段，已形成集團連鎖化經(jīng)營的格局，龍頭企業(yè)借助品牌優(yōu)勢加快擴張，不具備品牌和規(guī)模優(yōu)勢的主題公園將被洗牌出局，龍頭企業(yè)市場份額將進一步提升，建議重點關(guān)注主題公園龍頭企業(yè)。
投資要點：
中國主題公園市場在全球最具發(fā)展?jié)摿?，地域分布與經(jīng)濟發(fā)達(dá)程度成正比。中國有3 家主題公園集團入圍全球前10 大主題公園，且客流量增速遠(yuǎn)高于其他國家，表明中國的主題公園市場還處于快速發(fā)展階段。中國排名前列的主題公園基本由這三大集團所壟斷，龍頭競爭優(yōu)勢明顯。中國主題公園地域分布特征明顯，與經(jīng)濟發(fā)達(dá)程度、人口總量成正比，華東地區(qū)占比最高，其次為華南地區(qū)、華中地區(qū)，西北地區(qū)、東北地區(qū)占比最低。
中國五大龍頭主題公園集團對比分析：
1）業(yè)務(wù)模式：注重IP 打造，業(yè)務(wù)模式各具特色。華僑城主打“旅游+地產(chǎn)”；華強方特主打“科技+文化+主題公園”模式；長隆集團主打“超大型綜合旅游度假區(qū)”模式；海昌海洋公園主打“海洋產(chǎn)業(yè)資源+主題公園”模式，宋城演藝主打“演藝+主題公園”模式。
2）區(qū)域布局：異地復(fù)制實現(xiàn)擴張，區(qū)域布局差異化。
華僑城重點布局經(jīng)濟發(fā)達(dá)的一線城市、直轄市和省會城市；華強方特重點布局二三線城市；長隆集團以廣東為大本營，并開始進入海南；海昌海洋重點布局省份和城市包括大連、山東，近年開始向華東、華南轉(zhuǎn)移。宋城演藝主要布局在旅游發(fā)達(dá)城市和地區(qū)。
3）財務(wù)指標(biāo)：收入結(jié)構(gòu)、盈利能力差異較大。華僑城以房地產(chǎn)收入為主，主題公園收入為輔，資產(chǎn)負(fù)債率高，盈利能力較好；海昌海洋公園主題公園收入為主，由于新項目的開發(fā)，資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)升高，財務(wù)成本增加，ROE 低于行業(yè)平均且持續(xù)下降；華強方特收入來自主題公園和文化內(nèi)容產(chǎn)品及服務(wù)兩大塊，以主題公園為主，由于擴張較快，新項目盈利能力不如人意，ROE 持續(xù)下降；宋城演藝收入以現(xiàn)場演藝為主，項目擴張成功，利潤增速高，盈利能力強，且資產(chǎn)負(fù)債率低。
風(fēng)險因素：1）企業(yè)債務(wù)風(fēng)險。2）競爭加劇風(fēng)險。3）主題公園經(jīng)營風(fēng)險
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