航空行業(yè)周報(bào)：三重催化疊加 繼續(xù)看多航空
板塊漲跌幅：本周交運(yùn)板塊上漲11.1%，表現(xiàn)劣于大盤(pán)。交運(yùn)行業(yè)細(xì)分板塊中漲幅前三的分別為航空指數(shù)(15.9%)、物流綜合指數(shù)(14.9%)、機(jī)場(chǎng)指數(shù)(13.5%)。航空機(jī)場(chǎng)板塊中漲幅前三的分別為華夏航空(25.4%)、中信海直(21.6%)、吉祥航空(21.2%)。
小金屬行業(yè)動(dòng)態(tài)報(bào)告：鉬需求持續(xù)旺盛 看好四季度價(jià)格表現(xiàn)
鉬：截止27 日，9 月國(guó)內(nèi)鉬鐵鋼招量約1.35 萬(wàn)噸，十一長(zhǎng)假前鋼廠備貨需求集中釋放，鉬下游需求旺盛。“金九銀十”下游需求持續(xù)強(qiáng)勢(shì)，鉬價(jià)有望上漲。
電動(dòng)兩輪車(chē)行業(yè)點(diǎn)評(píng)：越南兩輪車(chē)展會(huì)開(kāi)啟 品牌出海正當(dāng)時(shí)
9 月26 日第九屆越南國(guó)際兩輪車(chē)展覽會(huì)開(kāi)啟，東南亞電動(dòng)兩輪車(chē)市場(chǎng)持續(xù)發(fā)酵。9 月26 日第九屆越南國(guó)際兩輪車(chē)展覽會(huì)（Vietnam Cycle 2024）在胡志明市開(kāi)啟，持續(xù)3天；設(shè)置400 +展位，全球參展企業(yè)300+家，彰顯東南亞兩輪車(chē)市場(chǎng)熱度。
人形機(jī)器人系列專(zhuān)題之減速器：國(guó)產(chǎn)品牌有望迎來(lái)產(chǎn)業(yè)升級(jí)機(jī)遇
車(chē)端和機(jī)器人部分零部件生產(chǎn)、制造等環(huán)節(jié)共通性高，帶來(lái)汽車(chē)零部件公司產(chǎn)業(yè)升級(jí)機(jī)遇。部分人形機(jī)器人零部件與汽車(chē)零部件在原材料、設(shè)計(jì)、工藝、設(shè)備及成本管控、質(zhì)量要求上具一定相通性，二者往往具備相似的底層制造邏輯，帶來(lái)相關(guān)零部件（電機(jī)、減速器、傳感器、絲杠等）從汽車(chē)向人形機(jī)器人領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)升級(jí)機(jī)遇；后續(xù)在大廠入局（特斯拉+英偉達(dá)等）、技術(shù)迭代、政策催化的加持下，人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)后續(xù)有望迎來(lái)“新能源汽車(chē)時(shí)刻”。
水泥行業(yè)簡(jiǎn)評(píng)報(bào)告：市值管理征求意見(jiàn)稿出臺(tái) 水泥板塊將迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)
2024 年9 月24 日，證監(jiān)會(huì)就市值管理征求意見(jiàn)稿征求意見(jiàn)，其中第九條提出長(zhǎng)期破凈公司應(yīng)當(dāng)制定上市公司估值提升計(jì)劃，包括目標(biāo)、期限及具體措施。長(zhǎng)期破凈公司應(yīng)當(dāng)至少每年對(duì)估值提升計(jì)劃的實(shí)施效果進(jìn)行評(píng)估，并根據(jù)需要及時(shí)完善，經(jīng)董事會(huì)審議后披露。我們統(tǒng)計(jì)的14 家上市水泥公司中7 家滿(mǎn)足長(zhǎng)期破凈公司的條件（過(guò)去12 個(gè)月每個(gè)交易日的收盤(pán)價(jià)均低于每股凈資產(chǎn)），我們認(rèn)為水泥上市公司當(dāng)前有較強(qiáng)的市值提升訴求。且當(dāng)前股息率已經(jīng)極具性?xún)r(jià)比。
游戲行業(yè)深度研究：《黑神話(huà)》開(kāi)啟“新征程” 國(guó)產(chǎn)3A前路漫漫亦燦燦
我們認(rèn)為，3A游戲有推動(dòng)游戲行業(yè)整體增長(zhǎng)的重要意義，原因如下：2007年《使命召喚4》發(fā)售后，美國(guó)游戲行業(yè)總營(yíng)收出現(xiàn)了連續(xù)兩年的強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)；2013年《GTA5》正式發(fā)布帶來(lái)的游戲熱潮使美國(guó)游戲市場(chǎng)在2014年迎來(lái)了大反彈，突破此前2008年214億美元的營(yíng)收峰值。而中國(guó)目前情況與美國(guó)初期相似，《黑神話(huà)》或?qū)⒊蔀榕c《使命召喚4》類(lèi)似的爆點(diǎn)，帶動(dòng)游戲行業(yè)增長(zhǎng)。
食品行業(yè)周報(bào)：8月餐飲零售額同比+3.3%
板塊表現(xiàn)：9 月16 日-9 月20 日，大盤(pán)指數(shù)漲跌幅為+1.42%，食品飲料指數(shù)漲跌幅為+0.19%，漲跌幅在28 個(gè)子行業(yè)中排名第22。表現(xiàn)前三板塊為零食板塊（+4.93%）、其他酒類(lèi)板塊（+4.30%）、預(yù)加工食品板塊（+3.46%）。個(gè)股漲幅前三為莫高股份（+17.51%）、皇臺(tái)酒業(yè)（+16.33%）、ST 加加（+14.36%）。個(gè)股跌幅前三為ST 通葡（-6.77%）、華寶股份（-5.03%）、日辰股份（-3.54%）。
工程機(jī)械行業(yè)簡(jiǎn)評(píng)報(bào)告：8月挖掘機(jī)內(nèi)銷(xiāo)延續(xù)增長(zhǎng)勢(shì)頭 出口同比增速轉(zhuǎn)正
當(dāng)月挖掘機(jī)銷(xiāo)量：根據(jù)中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2024 年8 月中國(guó)挖掘機(jī)銷(xiāo)量14647 臺(tái)，同比增長(zhǎng)11.8%，其中國(guó)內(nèi)6694 臺(tái)，同比增長(zhǎng)18.1%，連續(xù)6 個(gè)月同比增速為正；出口7953 臺(tái)，同比增長(zhǎng)7.0%，環(huán)比增長(zhǎng)6.7%。
軌交行業(yè)動(dòng)態(tài)分析：客貨運(yùn)量持續(xù)向好 關(guān)注柏林展帶來(lái)的海外業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)
國(guó)鐵集團(tuán)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)向好，資產(chǎn)負(fù)債率壓降至65%以?xún)?nèi)，1-8 月固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)10.5%。根據(jù)國(guó)鐵集團(tuán)官網(wǎng)，上半年，國(guó)鐵集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入5794 億元，其中，運(yùn)輸總收入4841 億元/yoy+4.7%，凈利潤(rùn)17 億元；資產(chǎn)負(fù)債率64.55%，較上年末下降0.99pct。24 年1-8 月，鐵路建設(shè)優(yōu)質(zhì)高效推進(jìn)，全國(guó)鐵路完成固定資產(chǎn)投資4775 億元，同比+10.5%。
電解鋁行業(yè)深度報(bào)告：重視鋁土礦資源屬性
國(guó)內(nèi)鋁土礦分布集中，品位下滑。廣西、河南、貴州和山西４個(gè)省(區(qū))的儲(chǔ)量合計(jì)占全國(guó)總儲(chǔ)量的90％以上。其中廣西占比最高，2022 年儲(chǔ)量為20268.72萬(wàn)噸，占全國(guó)鋁土礦總儲(chǔ)量的30%。隨著中國(guó)鋁土礦的持續(xù)開(kāi)采，高品位礦石儲(chǔ)量的減少，整體礦石品位呈下降趨勢(shì)。從氧化鋁含量和A/S 比（鋁硅比）來(lái)看，山西和河南礦的氧化鋁含量自2021 年起有小幅下降，而各地礦石的A/S 比也有所降低，導(dǎo)致氧化鋁生產(chǎn)過(guò)程中礦石消耗增加，生產(chǎn)每噸氧化鋁所需的鋁土礦量隨之提高。
造紙輕工行業(yè)：9月智利闊葉漿外盤(pán)報(bào)價(jià)下調(diào)10美元/噸
本周輕工制造行業(yè)指數(shù)上漲1.72%，跑贏大盤(pán)0.40pct；造紙子板塊上漲2.29%，跑贏大盤(pán)0.97pct。本周滬深300 指數(shù)上漲1.32%，輕工制造(申萬(wàn))指數(shù)上漲1.72%，跑贏滬深300 指數(shù)0.40pct，在28 個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中位列第13 位；二級(jí)行業(yè)中，造紙子板塊上漲2.29%，跑贏大盤(pán)0.97pct。本周輕工四大子板塊按漲幅由大到小分別為家具、造紙、文娛用品、包裝印刷板塊，分別上漲2.42%、2.29%、1.28%、0.36%。
新能源板塊行業(yè)周報(bào)：美國(guó)降息利好光儲(chǔ) 8月逆變器出口增長(zhǎng)良好
周觀點(diǎn)：本周美聯(lián)儲(chǔ)宣布自2020 年3 月以來(lái)首次進(jìn)行降息，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)50 個(gè)基點(diǎn)，我們認(rèn)為，此輪降息將加速光儲(chǔ)系統(tǒng)平價(jià)，有望刺激海外光儲(chǔ)需求的釋放。國(guó)內(nèi)方面，江蘇省電力交易中心啟動(dòng)分布式新能源聚合參與綠電市場(chǎng)交易試點(diǎn)，明確分布式光伏、風(fēng)電等新能源可通過(guò)直接或聚合方式參與市場(chǎng)，鼓勵(lì)分布式新能源與聚合商使用電子營(yíng)業(yè)執(zhí)照辦理入市相關(guān)業(yè)務(wù)。
半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)快報(bào)：65NM ARF光刻機(jī)官宣 國(guó)產(chǎn)光刻機(jī)行則將至
65nm ArF 光刻機(jī)官宣，參數(shù)對(duì)標(biāo)ASML1460K 及Nikon S322F。為促進(jìn)首臺(tái)（套）重大技術(shù)裝備創(chuàng)新發(fā)展和推廣應(yīng)用，加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)、財(cái)政、金融、科技等國(guó)家支持政策的協(xié)同，工業(yè)和信息化部印發(fā)《首臺(tái)（套）重大技術(shù)裝備推廣應(yīng)用指導(dǎo)目錄（2024 年版）》。
AI算力行業(yè)月度跟蹤：OPENAI O1開(kāi)創(chuàng)AI算力新紀(jì)元 BLACKWELL產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)大
9 月12 日，OpenAI 發(fā)布“草莓”模型的部分預(yù)覽版OpenAI-o1，可以進(jìn)行通用復(fù)雜推理，編碼、數(shù)學(xué)、科學(xué)遠(yuǎn)超GPT-4o。
三氯蔗糖專(zhuān)題：行業(yè)觸底回升 景氣有望持續(xù)
8 月27 日，三氯蔗糖四家企業(yè)聯(lián)合發(fā)布漲價(jià)函，三氯蔗糖價(jià)格觸底反彈，從10 萬(wàn)/噸上漲至15 萬(wàn)元/噸，9 月11 日已提漲至20 萬(wàn)元/噸。本文我們主要三氯蔗糖市場(chǎng)供需及景氣做出相應(yīng)的分析。
化妝品醫(yī)美行業(yè)24H1半年報(bào)業(yè)績(jī)回顧：供給端百花齊放 需求端整體穩(wěn)健
24H1 化妝品行業(yè)整體消費(fèi)需求偏弱，國(guó)貨頭部品牌表現(xiàn)偏優(yōu)。2024H1 我國(guó)化妝品社會(huì)零售總額2168億元，同比增長(zhǎng)1%。盡管2024 年上半年中國(guó)化妝品消費(fèi)市場(chǎng)景氣度偏弱，隨著供給端不斷在品類(lèi)賽道上豐富擴(kuò)容和國(guó)產(chǎn)品牌的崛起，預(yù)計(jì)未來(lái)市場(chǎng)將逐步回暖，化妝品消費(fèi)有望迎來(lái)需求端邊際改善。抖音美妝國(guó)產(chǎn)品牌競(jìng)爭(zhēng)力提升。
