造紙包裝行業(yè)：期待需求復(fù)蘇引領(lǐng)的補(bǔ)庫存周期
造紙行業(yè)在2020 年下半年將進(jìn)入新一輪的主動補(bǔ)庫存周期：我們通過分析歷史數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)從2016 年11 月至2020 年1 月，造紙行業(yè)經(jīng)歷了一個(gè)完整的庫存周期，依次包括主動補(bǔ)庫存、被動補(bǔ)庫存、主動去庫存、被動去庫存，上一個(gè)被動去庫存的周期體現(xiàn)在2019 年5 月至2020 年1 月，表現(xiàn)出價(jià)格穩(wěn)定在低位而產(chǎn)量同時(shí)穩(wěn)定，并且?guī)齑嬷鸩綔p少。疫情的發(fā)生對于需求產(chǎn)生了延遲作用，我們認(rèn)為，新一輪的補(bǔ)庫存周期將在2020 年下半年開啟，從而引領(lǐng)造紙行業(yè)新一輪的量價(jià)齊升的行情。
快遞行業(yè)：價(jià)格戰(zhàn)異常激烈 單件收入快速下行
1） 國家郵政局公布5 月份行業(yè)數(shù)據(jù)，5 月快遞業(yè)務(wù)量完成73.8 億件，同比上升41.1%，其中同城、異地、國際件業(yè)務(wù)量分別同增30.6%、43.5%和32.2%，單件收入分別同增-14.9%、-16.0%和17.1%；行業(yè)CR8 為84.4，環(huán)比微降0.1%。
新材料行業(yè)：受益產(chǎn)業(yè)升級和進(jìn)口替代
半導(dǎo)體材料：進(jìn)口替代空間巨大，受益下游產(chǎn)能大幅擴(kuò)張。我國半導(dǎo)體材料在國際分工中多處于中低端領(lǐng)域，高端產(chǎn)品市場主要被歐美日韓臺等少數(shù)國際大公司壟斷。
2020年5月疫苗批簽發(fā)數(shù)據(jù)：1-5月各重磅品種均有不同程度增長 國產(chǎn)13價(jià)肺炎表現(xiàn)亮眼
5 月，中檢院合計(jì)批簽發(fā)疫苗4484.75 萬支，同比增長12.11%。其中一類疫苗（國家免疫規(guī)劃）批簽發(fā)2335.28 萬支，同比增長3.31%，二類疫苗（自費(fèi)）批簽發(fā)2149.47 萬支，同比增長23.53%，二類疫苗占比同比提升4.43 個(gè)百分點(diǎn)；國產(chǎn)疫苗批簽發(fā)4118.04 萬支，同比增長10.25%，進(jìn)口疫苗批簽發(fā)366.71 萬支，同比增長38.23%，進(jìn)口疫苗同比提升1.55 個(gè)百分點(diǎn)。
醫(yī)藥行業(yè)：順應(yīng)政策走勢 甄選基本面堅(jiān)挺個(gè)股
年初至今（2020 年1 月1 日至2020 年6 月10 日），申萬醫(yī)藥生物板塊上漲27.12%，滬深300 指數(shù)下跌1.38%，醫(yī)藥生物板塊整體跑贏滬深300 指數(shù)28.50 個(gè)百分點(diǎn)，漲跌幅在申萬28 個(gè)一級行業(yè)中排名第1 位
家電行業(yè)：空調(diào)行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)正走向尾聲
內(nèi)需持續(xù)回暖，空調(diào)價(jià)格戰(zhàn)正走向尾聲，首推白電板塊。考慮內(nèi)需改善的確定性，我們建議配置業(yè)績修復(fù)確定性高的白電板塊。
第三方醫(yī)學(xué)影像診斷中心：從懵懂到萌動
我國醫(yī)學(xué)影像診斷中心政策春風(fēng)頻吹及發(fā)展必然性國內(nèi)鼓勵醫(yī)學(xué)影像診斷中心政策春風(fēng)頻吹。2013 年，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)健康服務(wù)業(yè)發(fā)展的若干意見》（國發(fā)（2013]40號），其中明確指出；大力發(fā)展第三方服務(wù)，引導(dǎo)發(fā)展專業(yè)的醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)中心和影像中心”，獨(dú)立影像中心政策限制的放開，開啟我國獨(dú)立醫(yī)學(xué)影像中心發(fā)展新紀(jì)元，相關(guān)第三方影像中心在此后發(fā)起成立，如一脈陽光。
ICT行業(yè)：IPHONE市場逐步修復(fù) 蘋果系列設(shè)備銷量有望超過預(yù)期
在部分國家疫情影響邊際遞減，美國限制令之下華為手機(jī)市占率或存在被搶占機(jī)遇等因素的驅(qū)動下，蘋果設(shè)備銷量有望超過一季度較為悲觀的預(yù)期。
2020年5月疫苗批簽發(fā)數(shù)據(jù)：批簽發(fā)持續(xù)高增長 聯(lián)苗表現(xiàn)突出
批簽發(fā)整體增速：維持高位，環(huán)比增速放緩與基數(shù)效應(yīng)有關(guān)2020年1-5月，疫苗行業(yè)整體批簽發(fā)量為24791.8萬支，同比增長32%。增速環(huán)比放緩（1-4月為+38%），與19年Q1低基數(shù)效應(yīng)有關(guān)。
通信行業(yè)：2020年國外衛(wèi)星通信企業(yè)破產(chǎn)分析報(bào)告
通過對國外破產(chǎn)的四家企業(yè)進(jìn)行梳理，我們對發(fā)展初期和中后期的衛(wèi)星通信企業(yè)分別提出建議：
醫(yī)藥生物行業(yè)：后疫情時(shí)代 把握恢復(fù)性子行業(yè)和醫(yī)藥“新基建”增量賽道
5 月上證綜指下跌0.27%，報(bào)2,852.35 點(diǎn)，中小板指下跌1.30%，報(bào)6,995.42點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指上漲0.83%，報(bào)2,086.67 點(diǎn)。醫(yī)藥生物指數(shù)上漲5.02%，報(bào)9,593.55點(diǎn)，表現(xiàn)強(qiáng)于上證5.29 個(gè)pp，強(qiáng)于中小板6.32 個(gè)pp，強(qiáng)于創(chuàng)業(yè)板4.19 個(gè)pp。截至5 月29 日，全部A 股估值為12.84 倍，醫(yī)藥生物估值為45.20 倍，相對A 股溢價(jià)率為252%，相較4 月+31pp。
科技行業(yè)：5G牌照發(fā)放即滿一年 5G產(chǎn)業(yè)確定性高
2020 年6 月3 日，上證綜指為2923 點(diǎn)，上漲0.07%；深證成指為11108 點(diǎn)，下跌0.04%；wind 信息技術(shù)行業(yè)一級指數(shù)4274 點(diǎn)，下跌0.01%。其中，通信行業(yè)漲幅前三的公司為：長江通信（600345.SH，10.01%）、富通鑫茂（000836.SZ，9.15%）、武漢凡谷（002194.SZ，6.40%)。
半導(dǎo)體行業(yè)：回溯半導(dǎo)體周期趨勢 聚焦產(chǎn)業(yè)發(fā)展機(jī)遇
從產(chǎn)業(yè)發(fā)展歷程來看，半導(dǎo)體行業(yè)變遷即是一部宏觀經(jīng)濟(jì)要素周期史，又是一部內(nèi)部技術(shù)變革驅(qū)動史，二者的雙同作用下，推動半導(dǎo)體行業(yè)不斷快速發(fā)展，并呈現(xiàn)由美國向日本，美、日向韓國、臺灣，最后轉(zhuǎn)移到中國大陸的趨勢。
餐飲旅游行業(yè)：疫情防控持續(xù)向好關(guān)注行業(yè)需求恢復(fù)
2020 年5 月滬深300 指數(shù)下跌1.16%，休閑服務(wù)行業(yè)上漲6.66，行業(yè)跑贏市場7.82 個(gè)百分點(diǎn)，位列全部申萬28 個(gè)一級行業(yè)第3 位。其中，景點(diǎn)上漲5.90%，旅游綜合上漲9.13%，酒店下跌2.63%，餐飲上漲1.17%，其他休閑服務(wù)上漲6.85%。截至2020 年5 月底，餐飲旅游行業(yè)市盈率為67.20 倍（整體法，TTM），高于上月末的34.26 倍，較滬深300 的估值溢價(jià)率為561.95%，整體估值溢價(jià)情況較5 月有大幅上升，并未能延續(xù)此前市盈率持續(xù)走低的趨勢。
新能源車：中國移動、中國鐵塔2020年基站備電電池招標(biāo)梳理
一周市場表現(xiàn)。指數(shù)方面，上周（2020.05.25-2020.05.29）上證綜指漲1.37%，深證A 指漲1.95%，滬深300 指數(shù)漲1.12%，鋰電池指數(shù)漲2.92%，鋰電池指數(shù)表現(xiàn)強(qiáng)于上證綜指、深證A 指和滬深300 指數(shù)。
保險(xiǎn)行業(yè)：重疾險(xiǎn)發(fā)展迎來變革
重疾險(xiǎn)市場方興未艾，滲透率仍有很大提升空間，但短期面臨競爭加劇問題。重疾定義和重疾表修訂，對行業(yè)發(fā)展具有深遠(yuǎn)意義。一方面，有利于維護(hù)消費(fèi)者權(quán)益；另一方面，產(chǎn)品定價(jià)、評估更加科學(xué)合理，有利于穩(wěn)定死差益。同時(shí)，為多元化產(chǎn)品設(shè)計(jì)提供了依據(jù)。雖然價(jià)格空間打開，但產(chǎn)品定價(jià)受市場供求影響，預(yù)計(jì)降價(jià)力度有限。
