烘焙食品行業(yè)：千億烘焙賽道 消費(fèi)升級驅(qū)動高景氣成長
當(dāng)前我國烘焙食品行業(yè)發(fā)展正保持著較高景氣度，據(jù)有贊&維益發(fā)表數(shù)據(jù)顯示，2020年我國烘焙市場規(guī)模達(dá)到2358億元；據(jù)NCBD（餐寶典）預(yù)測，2020-2025年CAGR為6.47%。此外國內(nèi)外對比來看，我們認(rèn)為我國烘焙食品消費(fèi)量仍有著較大提升空間。2020年我國烘焙行業(yè)CR5為10.8%，未來行業(yè)集中度提升空間大。
醫(yī)藥生物行業(yè)：康復(fù)醫(yī)療支持政策進(jìn)一步落地 促進(jìn)行業(yè)發(fā)展
2021 年10 月27 日國家衛(wèi)健委發(fā)布《關(guān)于開展康復(fù)醫(yī)療服務(wù)試點(diǎn)工作的通知》，確定北京市等15 個省份作為康復(fù)醫(yī)療服務(wù)試點(diǎn)地區(qū)，重點(diǎn)在康復(fù)醫(yī)療服務(wù)體系、多元化服務(wù)模式、專業(yè)隊(duì)伍建設(shè)以及價格支付等支持政策方面積極探索創(chuàng)新，先行先試，形成可復(fù)制可推廣的地方經(jīng)驗(yàn)，以點(diǎn)帶面，帶動全國康復(fù)醫(yī)療服務(wù)快速發(fā)展。
游戲行業(yè)：大陸手游市場流水環(huán)比回升 下載量環(huán)比穩(wěn)定
上周主要游戲市場表現(xiàn)：上周A 股中信游戲指數(shù)上漲1.51%，跑贏上證指數(shù)1.22pct 。國內(nèi)市場方面，大陸手游市場下載量環(huán)比有所下降、凈收入數(shù)據(jù)則環(huán)比上升；港澳臺市場下載量基本穩(wěn)定，凈收入數(shù)據(jù)環(huán)比有所下降；主要海外市場中，美國市場手游下載量環(huán)比有所下降、凈收入環(huán)比有所上升；日韓市場手游下載量、凈收入數(shù)據(jù)環(huán)比均有所下降；東南亞市場手游下載量環(huán)比有所上升，凈收入數(shù)據(jù)環(huán)比有所下降。
鋼鐵行業(yè)：短期行業(yè)仍將底部震蕩 關(guān)注供暖季政策發(fā)力
上周（2021/10/18-10/22，下同）供給與需求端均有所回落，供給端仍處于長衰周期中，上周繼續(xù)下探，而需求側(cè)則受建筑業(yè)疲軟與限電等因素影響依舊表現(xiàn)較弱，但整體下降幅度低于供給端，庫存邊際去化仍持續(xù)。鐵礦與焦煤價格上周雙雙下挫，原材料端下階段有望更多讓利于鋼企。
環(huán)保行業(yè)：碳達(dá)峰碳中和頂層設(shè)計(jì)出臺 板塊景氣度持續(xù)
上周滬深300 上漲+0.6%，創(chuàng)業(yè)板指上漲+0.3%。環(huán)保工程及服務(wù)Ⅱ（申萬）上漲-1.2%，跑輸大盤1.7%，跑輸創(chuàng)業(yè)板指1.4%；水務(wù)Ⅱ（申萬）上漲-2.0%，跑輸大盤2.6%，跑輸創(chuàng)業(yè)板指2.3%。同申萬各一級子行業(yè)漲跌幅相比，環(huán)保工程及服務(wù)Ⅱ/水務(wù)Ⅱ漲幅分別位列第21 位和第27 位。環(huán)衛(wèi)工程及服務(wù)行業(yè)漲幅前五：清水源+77.5%，湘潭電化+12.3%，國林科技+7.8%，隆華科技+5.5%，萬邦達(dá)+3.8%。
光伏膠膜行業(yè)：市占率和利潤率的抉擇
受EVA 樹脂原材料價格上漲推動，9 月膠膜價格大幅上漲。8 月開始，EVA和POE 膠膜價格進(jìn)入上行通道，8 月25 日價格分別為12.5 元/平米和14.5元/平米；9 月末，EVA 膠膜報價為16.5 元/平米，POE 膠膜報價為18 元/平米，單月漲幅約為30%和24.1%。我們認(rèn)為，由于EVA 樹脂供給釋放緩慢，緊缺的情況或?qū)⒅辽傺永m(xù)到2022 年一季度，樹脂價格仍將處于上行通道，在下游需求持穩(wěn)的前提下，短期內(nèi)光伏膠膜還有漲價趨勢。
航空：經(jīng)營穩(wěn)步復(fù)蘇;市場投資情緒改善
九月行業(yè)經(jīng)營表現(xiàn)穩(wěn)步復(fù)蘇。9 月五家上市航司（國航、東航、南航、春秋、吉祥）整體ASK、RPK 恢復(fù)至2019 年同期62%/52%（vs 8 月為40%/28%）；國內(nèi)線ASK、RPK 分別為2019 年同期93%/78%（vs 8 月時59%/42%）。南京疫情影響逐步消散，9 月福建疫情反復(fù)但范圍整體可控。
醫(yī)療服務(wù)行業(yè)：三季報相繼披露 關(guān)注業(yè)績確定性高的優(yōu)質(zhì)個股
上周醫(yī)藥生物報收11250.01 點(diǎn)，下跌1.33%，漲幅排名位列申萬一級行業(yè)第20 位，漲幅靠后；醫(yī)療服務(wù)II 報收13749.42 點(diǎn)，下跌3.02%；中藥II報收7322.95，下跌0.31%；化學(xué)制藥報收11448.42 點(diǎn)，下跌1.08%；生物制品Ⅱ報收12894.67 點(diǎn)，上漲0.83%；醫(yī)藥商業(yè)Ⅱ報收6271.19 點(diǎn)，下跌2.71%；醫(yī)療器械Ⅱ報收9435.20 點(diǎn)，下跌2.49%
新能源行業(yè)：《做好碳達(dá)峰碳中和工作意見》正式發(fā)布
萬得港股新能源概念股指數(shù)上漲0.42%，新能源板塊表現(xiàn)落后于大盤，在恒生行業(yè)指數(shù)中，可排名倒數(shù)第三。從PE(TTM)對比情況來看，萬得港股新能源概念股指數(shù)估值較高，可排第四位，僅低于恒生醫(yī)療保健指數(shù)、恒生非必需性消費(fèi)業(yè)指數(shù)、恒生資訊科技業(yè)指數(shù)。
電子元器件：LED顯示屏邁向超高清時代 蘋果推動MINI LED產(chǎn)業(yè)鏈加速
臺積電Q3 單季營收創(chuàng)歷史新高，晶圓代工產(chǎn)能持續(xù)緊張：臺積電Q3 營收達(dá)148.8 億美元，同比增長22.6%，環(huán)比增長12.0%，主要系智能手機(jī)、HPC、IoT 和汽車等強(qiáng)勁需求的推動
鋰電銅箔行業(yè)：技術(shù)迭代引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展 供需緊張重塑利潤分配
鋰電銅箔：負(fù)極集流體首選材料，產(chǎn)業(yè)鏈條短難以縱向降本鋰電銅箔由于具有良好的導(dǎo)電性、良好的機(jī)械加工性能，質(zhì)地較軟、制造技術(shù)較成熟、成本優(yōu)勢突出等特點(diǎn)，因而成為鋰離子電池負(fù)極集流體的首選，在鋰電池成本占比5%-10%。鋰電銅箔產(chǎn)業(yè)鏈上游為大宗商品銅，下游為鋰電池，產(chǎn)業(yè)鏈條短決定中游銅箔加工企業(yè)難以通過產(chǎn)業(yè)鏈縱向延伸以實(shí)現(xiàn)降本，因此頭部企業(yè)加大研發(fā)力度，通過技術(shù)先發(fā)優(yōu)勢謀求發(fā)展。
維生素：供需持續(xù)改善 維生素景氣復(fù)蘇
供需持續(xù)改善，維生素景氣復(fù)蘇：近期龍頭企業(yè)上調(diào)VA、VE 報價，新和成10月18 日VE 報價98 元/公斤，VA 報價8 月23 日提至360 元/公斤。需求端，2021以來，新冠肺炎疫情得到緩解，養(yǎng)殖戶群體積極補(bǔ)欄，全國生豬牛產(chǎn)能有序恢復(fù)。
碳中和：低碳轉(zhuǎn)型雙控先行 深度梳理政策脈絡(luò)與影響
能耗雙控政策持續(xù)強(qiáng)化，2021 年降耗態(tài)勢嚴(yán)峻。“能耗雙控” 始于十一五期間，全稱為實(shí)行能源消耗總量和強(qiáng)度“雙控”行動。十四五期間要求單位GDP 能耗降低13.5%，二氧化碳排放降低18%，非化石能源占能源消費(fèi)總量比重提高到20%左右。近觀2020 年至今，多個省區(qū)降耗進(jìn)度緩慢甚至在惡化，《上半年的能耗雙控目標(biāo)完成情況晴雨表》中，有9 個省（區(qū)）能耗強(qiáng)度不降反升，為一級預(yù)警，有10 個?。▍^(qū)）處于二級預(yù)警，整體節(jié)能降耗的形勢不容樂觀。
建筑：風(fēng)光大基地開發(fā)啟動、基建發(fā)力預(yù)期加強(qiáng) 看好建筑央企、裝配式板塊
投資建議：基于政策面提振基建投資預(yù)期、大型風(fēng)電光伏基地建設(shè)拉開序幕、工制造業(yè)盈利持續(xù)改善&固定資產(chǎn)投資高增三個維度，建議繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注建筑央企、裝配式鋼結(jié)構(gòu)板塊。9 月，基建投資/外貿(mào)貨物吞吐量/社零單月同比-6.5%/-3.3%/+4.4%，出口震蕩疊加消費(fèi)走弱，基建托底需求強(qiáng)化；基地專項(xiàng)債發(fā)行持續(xù)提速，環(huán)比增加9.9%，重大項(xiàng)目配套資金到位疊加寬信用預(yù)期，“十四五”重點(diǎn)項(xiàng)目加速推進(jìn)，新、老基建發(fā)力預(yù)期加強(qiáng)。
通信：關(guān)注能耗雙控背景下IDC供給側(cè)改革
市場方面，上周通信（申萬）指數(shù)上漲0.47%，同期滬深300 上漲0.04%，創(chuàng)業(yè)板指上漲1.02%。北京、上海近期出臺一系列關(guān)于數(shù)據(jù)中心行業(yè)監(jiān)督舉措，我們認(rèn)為其反映了在能耗雙控背景下對數(shù)據(jù)中心用能以及綠色化發(fā)展的要求趨嚴(yán)。
保險行業(yè)：9月保費(fèi)數(shù)據(jù)持續(xù)承壓 負(fù)債端拐點(diǎn)仍未顯現(xiàn)
整體：9 月上市險企壽險原保費(fèi)收入同比-2.55%，產(chǎn)險原保費(fèi)收入同比-4.93%9 月：上市險企壽險業(yè)務(wù)（太保壽+平安壽+國壽+新華+太平壽+人保壽）原保費(fèi)收入合計(jì)1333 億元，同比-2.55%；產(chǎn)險業(yè)務(wù)（人保產(chǎn)+平安產(chǎn)+太保產(chǎn)+太平產(chǎn)）原保費(fèi)收入合計(jì)755 億元，同比-4.93%。
